國壽低過海嘯價|何車

國壽低過海嘯價|何車

何車 | 2022.04.21

2008年金融海嘯來襲,當年10月恒指最低10676,昨收20944,累計升幅96%。同期,國壽(2628)由15.3元跌至11.94元,跌幅22%;財險(2328)則由1.02元狂升至8.37元,升幅720%。

股票價錢就如鐘擺,常由一極端擺至另一極端。13年半前,國壽估值嚴重偏高,今日估值嚴重偏低;財險由當年超便宜到今天變成合理。現時買入國壽,時機正合。

1)國壽過去15年幾次高位:2007年10月53.8元;2009年12月41.45元;2015年4月41元:2017年11月28.2元;2020年1月22.9元。

過去15年幾次低位:2008年10月15.3元;2013年7月18.42元;2016年6月16.32元;2020年10月11.64元;2021年3月10.86元。10.86元低價,已是2006年4月的水平;2022財年預測盈利是2006年的2.8倍。

✏️ PE 4.9倍

2)2021財年(12月年結),國壽純利509.21億元人幣(EPS 1.80元人幣),升1.3%。彭博綜合券商預測 ,2022年賺562.73億元人幣(EPS 1.99元人幣),增11%。預測PE 4.9倍,貼近歷史最低,較過去6年平均16.2倍折讓7成。

✏️ PB 0.53倍

3)國壽2022財年預測PB低至0.53倍歷史新低,較6年平均1.37倍折讓6成。

4)國壽往績股息率6.7厘,2022財年預測7.2厘,歷來最高,較6年平均高出3.6厘。

✏️ A股較H股大溢價161%

5)國壽H股較A股(滬:601628)折讓高達62%,或A股較H股溢價161%,是國壽另一大吸引力所在。平保(2318)H股較A股(滬:601318)只折讓4%,或A股較H股只溢價5%。全國兩大險企,H股折讓不可能長期如此大分別,國壽H股較A股折讓若然回落至40%(已是平保H股較A股折讓的10倍),已值18.7元。

🎯🎯🎯 國壽昨收11.94元,目標18.8元,潛在升幅57%。Morningstar(上月尾)睇23元,高盛(本月初)睇19.5元。

🌓 信玻較福耀大折讓 🌗

◀️ 同場加映 ▶️ 信義玻璃(868,市值689億元)昨收17.1元,已跌至3月15日低位。2021財年(12月年結),信玻營收304.6億元人幣,大增64%;純利115.6億元(EPS 2.87元),急升80%,PE 6倍,較6年平均10.4倍折讓42%。同業福耀玻璃(3606)去年盈利31.5億元人幣(EPS 1.23元人幣),增21%,PE 20.8倍,信玻折讓7成。

2022財年,彭博綜合劵商預測,信玻PE 6.6倍,較福耀預測PE 16.4倍仍然大折讓6成。

信義昨收17.1元,目標23.2元,潛在升幅36%。大和(上月)睇31元,廣發(上月)睇26元。


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何車
 | 2022.04.21
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