嘉里建設估值平同業逾半 |何車

嘉里建設估值平同業逾半 |何車

何車 | 2022.08.22

市值逾260億元的本港地產股有11隻,嘉里建設(683,市值274億元)PB 0.23倍,最低,較同業平均0.48倍折讓52%。

1)嘉里建設上周四中午宣布中績,上周五收報18.88元,與績前相若。2022財年(12月年結)上半年,嘉里建設營收46.41億元,按年跌27%;純利27.47億元,按年亦跌27%。上半年業績倒退,原因包括投資物業公允值僅增0.48億元(去年同期:增14.1億元)。上半年以46.2億元出售柴灣及沙田貨倉,利潤8.77億元入賬。

2022財年全年盈利預測48億元(EPS 3.3元),跌54%,預測PE 5.7倍。同業平均12.9倍,嘉里建設較同業平均折讓56%。

✏️ PB 0.23倍  7.2厘息

2)嘉里建設今年預測PB 0.23倍,較6年平均0.36倍折讓36%,較同業平均0.48倍折讓52%。

3)嘉里建設中期息0.4元,與去年同期相同,但無去年同期的特息2.3元,預測末期維持0.95元,全年派1.35元,股息率7.2厘,較同業平均5.1厘高出2.1厘。

4)今年6月底,嘉里建設的銀行淨借貸 / 股東資金總額比率34%,未算偏高。

🎯🎯🎯 嘉里建設在國內的房地產投資比例高過本港同業,估值難以平起平坐,前收18.88元,以PB 0.3為目標,可見24.5元,潛在升幅30%。大摩(上周四)睇29元,花旗(上周四)睇25元。

🌓 高PB民企內房股  不碰為妙 🌗

◀️ 同場加映 ▶️ 以往極高PB的民營內房股,在近年的風暴中,跌得最傷。

恒大地產(3333,市值218億元),今年3月停牌前1.65元,較2017年歷史高價32.50元大瀉95%,PB由高得離譜的4.49倍跌至0.10倍。

融創中國(1918,市值250億元),今年3月停牌前4.58元,較2020年歷史高價49.55元大瀉91%,PB由瘋狂的5.94倍跌至0.14倍。

碧桂園(2007,市值607億元),前收2.49元,較2018年歷史高價18.22元大瀉86%,PB由不切實際的3.3倍跌至0.25倍。

央企背景的中國海外(688,市值2,167億元)前收市價較2018年歷史高價只跌38%,PB只由期內的1.20倍跌至0.55倍。

另一隻央企華潤置地(1109,市值2,186億元)前收市價較2021年歷史高價只跌26%,PB只由當時的1.25倍跌至0.87倍。

前車不遠,PB仍高的民營內房股,不碰為妙。現時,龍湖(960 ,市值1,520億元)PB 1.06倍,綠城中國(3900,市值381億元人幣)PB 0.95倍,較中海外與潤地還要高,宜靠邊站。

何車

註:專欄作家言論不代表本網立場

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何車
 | 2022.08.22
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