光控PB 0.31倍 惠理1.3倍|何車

光控PB 0.31倍 惠理1.3倍|何車

何車 | 2021.10.10

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聯交所資料,上月17日,海通國際(665,市值123億元)以每股3.97元買入1.88億股惠理集團(806,市值73億元),佔對方10.2%,價值7.5億元,屬本身坐盤還是代客持有,不得而知。惠理現時股價3.97元,未受新增大股東消息刺激。


光大控股(165,市值155億元)是大半隻資產管理股,吸引力較惠理大得多。本欄8月9日於8.95元薦買,設目標價14.4元,上月中見10.62元,連已收中息0.28元,較薦買前大升22%。現價9.34元,又到再買時。


1)今年6月底,惠理管理資產1,014億元,光控管理1,865億元。惠理有29年歷史,光控亦有逾20年的管理經驗。光控早前發佈《光大控股新科技投資戰略白皮書》,構建科技驅動型「私募基金+產業」跨境資產管理平台。


✏️ 惠理今年業績料倒退


2)2020年(12月年結),惠理大賺13.79億元,增1.68倍,主因是表現費由0.55億元狂升至14.68億元。今年上半年賺2.1億元,預料全年表現費大降,全年業績預測至少倒退4成,PE 8.8倍、PB 1.3倍。


3)西方市場的資產管理股,估值一般不低。以今年預測數據計,貝萊德(美:BLK)PE 22倍、PB 3.5倍;施羅德(英:SDR)PE 15.3倍、PB 2.3倍;聯博(美:AB)PE 14.1倍、PB 3.1倍。其他同業,PE在10倍以下的不多。港股較英美有折讓,難享歐美同業估值。


✏️ 光控預測PE 4.9倍  


4)2021年(12月年結)上半年,光控營收152.8億元,按年大增68%;純利17.81億元,按年急升132%,遠勝盈喜預告(多賺100%)。上半年資產管理盈利佔12.14億元,去年同期見紅4.62億元。


今年全年盈利預測32億元,增41%,PE 4.9倍,較6年平均7.2倍為低,較惠理的8.8倍折讓44%。


5)光控今年預測PB 0.31倍,較6年預測PB 0.58倍為低,較惠理的1.3倍折讓76%。


✏️ 光控目標翻半番


6)光控2020年全年每股派息0.49元,2021年中期增派100%,全年預測派0.74元,增50%,高息近8厘,較過去6年平均高出3厘。 惠理去年例息與特息共0.34元,今年預測0.24元,股息率仍達6厘。


🎯🎯🎯 現價9.34元買光控,並不期望其估值與惠理平起平坐,只望稍為拉近。目標重溫:14.4元,潛在升幅54%,目標PB不過0.48倍,只及惠理PB1.3倍的37%。中金睇13元。


🌓 中交建值6元 🌗


◀️同場加映▶️ 上周一於5.08元薦買中鐵建(1186),最高5.62元,升11%,收5.44元,較薦買前升7.1%,大勝同期國指(只升0.6%)。同類股中交建(1800,H股市值194億元,A+H總市值1,373億元),亦值得買入。


2021年(12月年結)上半年,中交建營收3,802億元人幣,按年上升38%;純利103.9億元人幣,按年激增88%,較盈喜預告中間落墨的91.38億元人幣為佳。業績大進原因,包括高速公路去年疫情時期免收過路費,今年復常。預測全年賺225億人幣,增37%,PE 2.9倍,較6年平均5.8倍折讓一半;PB 0.22倍,較6年平均0.7倍折讓近7成。


中交建現價4.39元,以PB區區0.3倍為目標,值6元,潛在36%。瑞信睇6元,匯證睇6.1元。

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易大宗(1733)上周五晚公佈,上周五斥資1,332萬元,以每股0.78元至0.84元經市場回購1,627萬股,佔當日成交量41%,均價0.819元,佔公司發行股數0.5376%,是今年6月3日AGM授權董事局回購後的首次回購。公司或會根據市況再次回購。易大宗上周五收0.84元,跌1仙。



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何車
 | 2021.10.10

1996-2007在《蘋果日報》撰寫「上車落車」;2007-2012在《經濟日報》撰寫「上車落車」; 2007-2012在NOW電視財經台以Win師傅筆名撰寫「每日一股」;2011-2021在《蘋果日報》撰寫「何車500」

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