修身堂做財仔 收債仔16厘息 |何車

修身堂做財仔 收債仔16厘息 |何車

何車 | 2022.02.28

「惡股」修身堂(8200)兩周前宣佈季績,反虧為盈,又以高息16厘放債。公司市值不過1.1億元、PB僅0.13倍、現金值=公司市值的5倍,股價具翻倍元素。

1)修身堂是第一隻上市的美容與纖體股,現時主要盈利來自大中華銷售化妝品。美國消費品/化妝品巨無覇寶潔(美:PG,市值29,600億港元),透過3大經銷商,在大中華銷售OLAY、海飛絲、沙宣、潘婷、飄柔、幫寶適、佳潔士、舒膚佳、䕶舒寶、碧浪、歐樂B及吉列等產品。修身堂附屬公司「東紡」,正是3大經銷商之一。 

東紡每年營收15億元,修身堂市值與其相比低得不成比例,其市銷率低得無倫。

✏️ 虧轉盈  PE 4倍

2)2022年(3月年結)首3季,修身堂營收12.5億元,按年跌5%;純利1,910萬元,扭轉上年同期見紅536萬元局面。全年盈利預測2,700萬元,上年虧損2,640萬元。有PE可計,僅4倍,遠低於過去6年平均的18.6倍,在同類股中亦最低。

同類股「滾動PE」(以最近12個月盈利計算的PE):莎莎(178)負PE、卓悅(653)負PE、自然美(157)38倍、完美醫療(1830,前名必瘦站)15倍、卓珈(1827)12倍、奧思(1161)6倍、現代健康(919)6倍。

 ✏️ 每股NAV 10.9元

3)去年9月底中期結算時,修身堂NAV總值8.15億元,每股NAV 10.9元,PB低至0.13倍;過去6年,平均PB 1.32倍,現時只及平均的1成。

同類股PB:完美醫療8.2 倍、卓悅5.5倍、卓珈3.7倍、莎莎3.3倍、奧思2.95倍、

自然美1.93倍、現代健康0.40倍。

✏️ 股價=現金值20%

4)去年9月底,修身堂手上現金4.73億元,另有放債0.41億元,無借貸。每股現金6.85元,股價只=現金值的20%。修身堂的現金,僅收取周息0.33厘的利息(4.73億元存款半年收息不足80萬元)。銀行將修身堂這個存款大戶當作散戶對待。

5)公司近年經營「財仔」業務,前周三借出900萬元予第三者,3月期,周息16厘;上月借出1,500萬元,1年期,周息8厘;去年12月借出1,570萬元,1年期,周息8厘。若然將一半現金放債,而又壞賬控制得宜,公司盈利隨時可大增8成!

✏️ 刀仔鋸大樹  飆逾2倍不是夢

6)修身堂市值低至1.1億元。同業市值依次是:完美醫療57億元、莎莎43億元、自然美12億元、奧思10.4億元、卓珈5.4億元、卓悅5.1億元、現代健康1.2億元。修身堂市值只及人家的零頭。

🎯🎯🎯 修身堂上周五收報1.4元,刀仔鋸大樹,PB若見0.2倍,值2.15元(股價要翻半番);PB若見0.4倍,值4.3元(股價要飆2.1倍)。

修身堂PB見0.4倍,並非大想頭。其他同業PB隨便2至3倍,修身堂PB見0.4倍仍然只及人家的零頭。

🌓 港府增購疫苗  吼相關股 🌗

◀️ 同場加映 ▶️ 港府上周三表示,增加採購科興及復必泰疫苗。科興由中國生物(1177,市值989億元)的聯營公司生產,復必泰由雅各臣科研製藥(2633,市值15.9億元)獨家經售予港府。

中生製藥生產生物藥與化學藥,52周高低9.69元/5.17元,上周五收報5.25元,公司上周四以每股5.21元回購550萬股。2021年(12月年結)上半年,純利84.8億元人幣,按年爆增5.83倍,並已相等於2020年全年(27.71億元人幣)的3.1倍,原因是前年入股北京科興15.03%,帶來巨利。科興開發新冠疫苗,在全球逾50國家使用。大行平均預測2021年下半年賺25.3億元人幣,全年賺110.1億元人幣,增幅297%,盈喜隨時發出。

✏️ PE 7.1倍  少見低估值

中生製藥去年預測PE 7.1倍,是少見的低估值,過去6年平均32倍。生物科技股PE極高,即使最近數月股價大跌,PE仍然頗高,例如藥明生物(2269)預測PE 70倍、藥明康德(2359)55倍;信達生物(1801)、百濟神州(6160)、金斯瑞生科(1548),更因業績見紅而無PE可計。

中生製藥價低績爆,上周五收報5.25元,目標7.5元,潛在升幅43%。大摩(1月)睇10元,匯證(前周)睇9元。

前周一於0.78元薦買復必泰港澳獨家經銷商、特區政府「御用」藥物採購商雅各臣,上周一最高0.91元,累計大升17%,上周五收0.82元,累計升5%。目標重溫:1.2元,大把水位。


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何車
 | 2022.02.28

1996-2007在《蘋果日報》撰寫「上車落車」;2007-2012在《經濟日報》撰寫「上車落車」; 2007-2012在NOW電視財經台以Win師傅筆名撰寫「每日一股」;2011-2021在《蘋果日報》撰寫「何車500」

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