中煉化博私有化|何車

中煉化博私有化|何車

何車 | 2022.06.14

中石化煉化(2386,H股市值53億元,H+內資總市值162億元)2013年中上市,IPO價10.5元,昨收3.65元,潛水65%。手上現金超多,不必利用交易所集資功能,一如早前薦買的天津發展(882),可博私有化。

✏️ 現金=公司市值2.6倍

1)去年底,中煉化持現金188億元人幣,另有205億元人幣借給母企中石化集團(收取周息3.6厘),全無銀行借貸。現金與現金等價物共393億元人幣(457億港元)=公司總市值的2.6倍。
母企持有中煉化全部內資股,假設以PB 0.81倍(中煉化過去6年平均PB)私有化H股,所需資金不超過100億港元,如此一來,所欠中煉化205億元人幣不必找數,另可100%自由使用中煉化的188億元人幣。中煉化現金超多,是私有化誘因。

2)2021財年(12月年結),中煉化營收578億元人幣,升10%;純利21.3億元人幣(EPS 0.48元),跌11%。業績倒退,只是因為政府補助由3.4億元人幣降至0.44億元人幣;不計政府津貼,中煉化去年盈利微增2%。去年盈利中,淨利息收入佔8.72億元人幣,增10%。

2022財年,彭博綜合券商預測,中煉化純利28.4億元人幣(EPS 0.63元人幣),增33%,預測PE 4.9倍,較過去6年平均PE 12.3倍折讓6成。

3)中煉化今年預測PB 0.46倍,較過去6年平均0.81倍折讓逾4成。

✏️ 高息11厘

4)中煉化2021財年每股派息0.313元人幣,2022財年派0.35元人幣,預測股息率高達11厘,較過去6年平均高出5厘。

✏️ 若私有化   可升78%

🎯🎯🎯 中煉化昨收3.65元,目標5.4元,潛在升幅48%。摩通(6月初)睇4.8元,國泰君安(3月尾)睇6元。若有私有化,睇6.5元,潛在升幅78%。

🌓 薦買協鑫4周翻半番 🌗

◀️ 同場加映 ▶️ 5月17日於2.35元薦買協鑫科技(3800,市值908億元),設目標3.5元,昨日最高3.48元,距目標只2仙之微,4星期累計大升51%,收3.35元。若見3.5元,斬邊留邊。瑞信(昨日)睇4.5元,交銀(6月初)睇2.94元。
 
5月16日於15.98元薦買中芯(981,市值2,159億元),昨收18.86元,較薦買前升18%。目標重溫:21元,尙有水位11%。瑞信(昨日)睇18元,野村(5月尾)睇25元。

何車

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何車
 | 2022.06.14
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