73 股災半世紀:滙豐.恒生|何車

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滙豐控股(005)今日市值9,744億元,相等於恒生銀行(011)市值2,327億元的4.2倍。1973年股災前,滙控的市值是恒生的5.1倍。

1)1973年,滙控的名稱是「香港上海滙豐銀行」,股票分為「本港登記」(股票在本港過戶)及「倫敦登記」(股票在倫敦登記),同股同權不同價,「本港登記」價較「倫敦登記」通常高6%。
✏️ 滙控癲價PE 80倍、PB 10倍
滙控1973年3月最高價時,市值175億元,以1972年盈利2.18億元計算,PE高達80倍、PB 10倍。如此估值,高得不可思議,當然跌到直一直,神仙難救。1974年12月,滙控股價較20個月前癲價,大瀉91%,PE跌至6.5倍、PB 1.1倍,回歸實際。

今日,恒指較1973年3月高位(1,774)升了9.8倍,滙控市值則大升55倍,但不代表股價亦升55倍,因為滙控曾經供股,攤薄EPS,但肯定跑贏恒指。
✏️ 恒生癲價PE 63倍、PB 12倍
2)恒生在1973年3月,最高市值34.6億元,以1972年盈利0.548億元計算,PE 63倍、PB 12倍。1994年12月,股價較高價大跌84%,跑贏母企及恒指。
今日恒生市值2,327億元,較1973年股災前大升66倍,市值=滙控市值的24%,高過1973年的20%。

??? 滙控昨收48.8元,今年預測PE 8.2倍、PB 0.70倍(4年平均15.7倍、平均PB 0.76倍)。法興(9月初)睇52.92元,AlphaValue (8月初)睇47.34元。
恒生昨收121.7元,今年預測PE 18.7倍、PB 1.29倍(4年平均PE 15.6倍、PB 1.8倍。Jefferies(9月初)睇140元,花旗(8月初)睇124元。
何車

註:專欄作家言論不代表本網立場

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