5大國內燃氣股中,市值最小的北京控股(392,市值312億元),在5大中今年表現最佳,跌得最少,只跌8%。其餘4大,昆侖能源(135,市值489億元)跌23%,新奧能源(2688,市值1,131億元)跌27%,中國燃氣(384,市值618億元)跌30%,華潤燃氣(1193,市值673億元)跌33%。北控跑贏同業,是因為估值最低,估計明年仍會繼續跑贏同業。
1)2022財年(12月年結)上半年,北控營收460億元(港幣.下同),按年升14%,純利50.29億元(EPS 3.99元),按年跌20%,已相等於去年全年(99.18億元,歷史上最高)的51%。中績倒退,只是因為去年同期旗下中燃供股,有視作出售聯營公司盈利17.17億元入賬。去年同期基數撇除特殊項目,今年中績仍有近1成增長,屬於不錯。
2)北控今年下半年盈利,估計略遜上半年。本欄預測全年賺95億元(EPS 7.53元),跌幅4%,預測PE僅3.3倍,PB僅0.30倍。過去6年,北控平均PE 6.3倍、PB 0.62倍。
近數十年,港股最慘烈時期是2008年金融海嘯,恒指在12個月内大瀉66%(31,958冧落10,676)。海嘯最低時,北控PE仍有10.4倍、PB 0.93倍。北控現時估值,只及當時的3成。
3)北控的估值,較其餘4大亦是便宜得多。4大同業今年預測估值如下:
新奧預測PE 13.7倍、PB 2.6倍。
潤燃PE 10.6倍、PB 1.5倍。
中燃PE 8.6倍、PB 0.89倍。
昆能PE 7.1倍、PB 0.73倍。
北控昨收24.7元,本欄目標32元,潛在升幅30%。中金(11月初)睇35.1元,華泰(9月初)睇37.3元。
何車
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