啤酒股青島啤酒(168,H股市值464億元,A+ H總市值1,228億元元),今年預測PE 18.7倍、PB 3.1倍,拍埋礦泉水股農夫山泉(9633,市值4,909元)的預測PE 47.2、PB 16.4倍,平得多,抵買得多。
同業華潤啤酒(291,市值1,617億元)今年預測PE 27.4倍、PB 4.9倍;百威亞太(1876,值2,442億元)預測PE 27.8倍、PB 2.8倍。青啤估值亦較同業有大折讓,亦是抵買得多。
1)由2019財年至2023財年(預測),農夫山泉4年間EPS由0.46元人幣增至0.85元人幣,增幅85%,每年複合增長17%。青啤同期EPS由1.37元人幣增至3.48元人幣,增幅154%,每年複合增長26%,較農夫山泉更出色。
2)2022財年(12月年結),青啤營收321.7億元人幣,升6.6%;純利37.11億元人幣,增18%,創歷史新高。今年Q1,營收107.1億元人幣,按年升16.3%。疫情過去,餐飲業復常,青啤銷量按年增11%,集團又控制成本得宜,Q1純利14.51億元人幣,按年大增29% 。預測全年賺47億元人幣(EPS 3.48元人幣),增幅27%,續創新高。今年預測PE 18.7倍、PB 3.1倍;過去6年,青啤平均PE 31.1倍、PB 3.2倍。
3)中大型啤酒股與汽水飲品股,估值普遍不低,青啤屬相對較低的,以下是相關股今年估值比拼:
.菲律賓生力(菲: SMC):PE 15.8倍、PB 0.40倍;
.喜力(荷蘭:HEIO):PE 16.5倍、PB 2.39倍;
.青啤:PE 18.7倍、PB 3.1倍;
.嘉士伯(丹麥: CARLB):PE 19.3倍、PB 4.3倍;
.Royal Unibrew(丹麥:RBREW):PE 24. 3倍、PB 5.4倍;
.珠江啤酒(深:002461):PE 27.3倍、PB 1.95倍;
.潤啤:PE 27.4倍、PB 4.9倍;
.百威亞太(1876):PE 27.8倍、PB 2.8倍;
.重慶啤酒(滬:600132):PE 27.9倍、PB 15.1倍;
.Sapporo(日:2501):PE 41.9倍、PB 1.7倍;
.Boston Beer(美:SAM):PE 44.3倍、PB 3.43倍;
.農夫山泉:PE 47.2倍、PB 16.4倍;
.燕京啤酒(深:000729):53.1倍、PB 2.27倍;
.United Breweries(印度:UBBL):PE 75.7倍、PB 9.1倍。
4)恒指成分股60隻,每隻平均「入場費」(買一手股票的成本)接近2萬元,即使最大價的騰訊(700),入場費都只是34,100元(每手100股),潤啤是99,700元。
最高入場費的是青啤(非恒指成分股),盛惠141,600元(每手2,000股)。青啤A股(滬:600600)入場費更只是9,881元人幣(股價98.81元人幣乘每手100股)。何解青啤H股入場費高達A股的13倍?公司可能會考慮改低買賣單位、拆細、送紅股,是潛在利好因素。
5)港股常用的三大指數是恒指、國指、紅指。潤啤是恒指與國指成分股,百威是恒指成分股。青啤不是三大指數中任何成分股,反為日後有機會獲納入為指數成分股,又是一項潛在的利好因素。
6)北水對青啤的興趣,在同類股中興趣最大。7月25日,北水持青啤25.021%,只持有潤啤12.35%、百威0.18%、農夫山泉1.17%。
7)復星國際(656)曾是青啤第二大股東,因本身問題,市場擔心復星沽貨。復星去年已全部沽清青啤,清除不明朗因素,反而是好事。
名人金句重溫:「不進行研究的報資,就像打撲克不看底牌,必然失敗。」(彼得.林治 79歲)
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