金管局最近公佈了關於穩定幣的監管方向，內容清晰地釐清了那些活動需要監管。文件中亦回應了公眾及相關機構提出的眾多問題，可見金管局非常重視大家的提問。我這次雖然沒有參與諮詢，下次也必然踴躍參與及提供意見。「穩定幣」種類很多，Luna的UST叫算法穩定幣，不單止不穩定，最後還歸零了。UST事件之後，很多國家政府都非常擔心穩定幣會令投資者蒙受損失，不約而同地想監管穩定幣。
早在2019年我就寫過關於「HKDAI」穩定幣的文章。HKDAI的設計是以鎖定另一種穩定幣DAI為基礎，鑄造出HKDAI，成為一種港元穩定幣。DAI是美元穩定幣，由超額抵押ETH產生，每顆DAI背後就有多於1USD等值ETH資產背書。這種穩定幣完全不會脫鈎，經歷了兩個牛熊市，仍能保持穩定價格。
港元和世界上其他貨幣不同，港元有聯繫滙率，與美元直接掛鈎，當兌換率波動時，金管局會動用資金維持聯繫滙率，保證港元能隨時以7.75至7.85：1的比例兌換美元。這是港元得天獨厚的優勢，但這亦是為甚麼我們幾乎不需要港元穩定幣的原因。
就算加密貨幣市場在2017年時，ICO眾籌騙案猖獗，也沒有人有興趣來做類似USDT的幣來收港幣。這不是因為技術上的困難，16行的智能合約代碼就可寫一隻完全不用收取港元的港元穩定幣，原理是將聯繫滙率寫進智能合約，只要有美元穩定幣，就能按比例鑄造港元穩定幣，要拿回美元穩定幣時，只需燒掉手上的HKD就可以了。
這操作不存在任何信用問題，不經銀行，不經人手，非常簡單。政府能監管得到這個合約，需要去監管嗎？不能監管，因為區塊鏈是匿名的，沒有人名、公司名。也不需要監管，這合約只是用上了美元穩定幣，以DAI為例，也是一種基於加密貨幣抵押的資產，於法定貨幣完全無關。使用者也完全沒有風險，因為所有資產控制都有程式決定，只要程式正常運作，就不會發生有人挪用客戶資產的情況。
從商業角度計算，正當的穩定幣生意沒有多少錢賺。你願意用1美金只能兌換0.97美元穩定幣嗎？USDC發行商Circle的年報就顯示了公司虧本的慘況。要賺錢，必須利用法定貨幣資產進行投資賺取回報，但在完善監管下，這個空間當然很少。因為萬一這部份資產輸掉，1元穩定幣將會脫鈎成少於1元。所以在我看來，這個監管研究和框架，是過時過慮並且無必要的。
李思聰
Fraktiq 共同創辦人
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