遠低於騰訊收購作價 易鑫撈底｜何車

騰訊（700）旗下、經營汽車互聯網交易平台及汽車融資的易鑫集團（2858，市值84億元），2017年杪上市，IPO價7.7元，去年3月19日見歷史低價1.12元。本欄去年4月9日於1.21元薦買，今年2月累計飆226%至3.95元；今年11月6日於1.61元薦買，上周五累計跌20％至1.29元，撈底此其時。

1）易鑫上周一，一口氣發出四項通告，包括今年第三季業務運營資料、授出獎勵計劃等，股價在上周二曾因此急升23％至1.68元。運營通告指，第三季汽車融資交易總數按年上升27％（同業平均按年跌4%），其中二手乘用車交易按年大增52％。

2）2020年（12月年結），易鑫大蝕11.56億元人幣。2021年上半年，只蝕1.35億元人幣，按年大減87%，主因是「信用減值虧損」由14.89億元人幣大跌至0.99億元人幣。今年第三季運營進一步改善，估計下半年虧損再降，而明年則有望恢復盈利。（以非國際會計準則計算，今年上半年經調整純利0.72億元人幣，遠勝去年同期虧損8.71億元人幣。）

PB 0.47倍

3）今年6月底，易鑫每股NAV 2.23元人幣，PB 0.47倍。公司4年前IPO價的PB是3.2倍，掛牌以來平均0.9倍。業績好轉，或者化虧為盈，股價較NAV的折讓將可收窄，PB回升至較實際水平。

汽車融資同業，PB一般不低。Credit Acceptance（美：CACC）4.9倍；裕融企業（台：9941）3.2倍；Asia Sermkij（泰：ASK）2.6倍；BFI（印尼：BFIN）2.3倍；SG Fleet（澳洲：SGF）1.9倍。

黑馬股東私人大增持

4）騰訊去年底以每股 1.9088元建議收購易鑫。中期報告顯示，今年6月底，騰訊佔55.48%，京東（9618）佔16.87%，黑馬資本（Hamma）佔7.98%；3大股東共佔80.33%。黑馬資本的股東有新世界發展（017）的鄭志剛、美林及花旗的前高層曾令祺。上月初，交易所記錄顯示曾令祺以每股1.52元，增持9,498萬股，應是曾氏個人私人大幅增持，與黑馬無關，此消息一度刺激易鑫由1.42元衝上1.87元。

易鑫現價1.29元，潛水83%，目標1.91元（騰訊收購作價），潛在升幅48%。

北控潔能有概念

同場加映 小型清潔能源股北控清潔能源（1250，市值64億元），上周五異動，4.22億股易手，激增7.3倍。公司在國內經營光伏發電、風電、清潔供電，有概念可炒，估值亦不高，今年預測PE在10倍以下（過去平均14.3倍）、PB 0.62倍（過去平均1.04倍）。上月，山東高速金融（412）以每股8.8仙購入中信證券（6030）所持的22.8%，成為第二大股東，料有後着。本月6日於9.4仙薦買，現價10仙，目標重溫：14.9仙。