美國去年12月CPI按年升7%，創自1982年以來最高水平，增幅較去年11月的6.8%更大，也是通脹率連續第三個月超過6%。難怪聯儲局表明今年最快於3月開始加息，並最少加息3次，而且在開始加息後不久就會縮減資產負債表；至於高盛更大膽預測，聯儲局今年甚至將加息4次，並最快於7月開始縮減資產負債表。在如此背景之下，究竟投資者應該如何是好？
通脹出現 源於疫情下之「新常態」
所謂通脹，即反映物價上漲或貨幣價值下降。大量需求追逐有限的商品或服務，從而導致價格上漲，這不一定會損害經濟；不過，消費者真正的購買力將會出現下降。
一般而言，高通脹很多時是經濟過熱的結果──人們擁大量剩餘現金或獲得大量信貸，因而刺激消費意欲，令商品及服務供不應求，從而推高價格。
當然，原油產量跌、市場供應鏈出現問題，此等與宏觀經濟無關的事件，亦會刺激通脹。
至於今次通脹成因，是由於持續疫情所產生之「新常態」所致。疫情肆虐並變種，令環球供應出現阻塞，從而限制汽車、梳化等產品供應，並推高價格；勞動市場上工人減少了，亦增加薪金支出，此等因素正推高成本。
另外，當疫情過了最嚴重階段後，酒店房價及機票價格已經回升；至於天然氣價格向上，亦進一步推高今次的通脹。
需求方面，美國聯儲局過去大量「放水」，但在多種防疫措施甚至封城限制下，「逼使」消費者共同積累巨額儲蓄，消費意欲高企，亦進一步令通脹升溫。以健身器材或戶外家具為例，即使加價亦無阻他們購買此類產品之意欲。
有「鱷王」之稱的對冲基金橋水（Bridgewater）創辦人達利奧（Ray Dalio）亦多次強調，投資者需要注意當前的通脹環境，甚至不要將現金視為安全投資。
當然，在高通脹環境下，如前文所述，勞動市場的工資亦會上升，但若計及通脹因素，實際加薪的幅度就未必那麼高。以美國去年10月份平均時薪按月升0.4%計，同期通脹升0.9%，即實際工資增長下降0.5%。因此，避免財富被通脹蠶食，投資就變得更加重要。
通脹「漲」在哪兒？
通脹因素又會如何體現於各個行業或股市呢？參考過去一年，大致可以分為汽車、能源、食品及住房四大範疇。
汽車：在外國生活，汽車猶如必需品一樣。在疫情期間，由於缺乏半導體等關鍵零件，令汽車短缺，並導致新車價格飆升，連帶二手車需求及價格亦同樣向上。
美國二手車價格在去年6月便上漲45.2%，創下1953年有紀錄以來的最高水平；去年12月亦錄得37.3%的升幅。至於上個月新車價格則上漲11.8%，亦為1975年以來最大漲幅。
汽油：提起汽車，汽油亦是不可或缺的商品。在國際油價持續攀升下，美國去年11月汽油價格亦按年增長58.1%，創自1980年以來的最大增幅。雖然拜登政府計劃從美國戰略石油儲備中釋放石油，但仍難阻油價升勢。
食品：能源以外，食品同樣是生活必需品。美國去年無論是牛肉、豬肉，以至其他雜貨食品價格均大幅上漲。同時，隨着餐飲需求回升，以及材料和勞動力短缺，餐廳價格更創出自1982年以來的最快速度。
房屋：此外，住房成本亦是重要因素之一。美國去年租金成本反彈，於12月租金便上漲3.3%。經濟學家亦預計，今年租金增幅將會加快。
通貨膨脹如何影響股市？
一般而言，金融資產在通脹高企時，表現均相對較差，至於房地產此類「磚頭」，一向被視為「抗通脹資產」，以對沖通脹。
背後原理不難理解，假設於低通脹環境，1年3厘回報已算不錯，但一旦通脹4％，就實際購買力而言，投資回報實際上會下降。
另外，通脹亦影響部份企業的基本因素，特別是定價能力低、成本轉嫁能力低、人力密集之行業，此類企業將受影響最嚴重，因其將被逼通過降低利潤率，以吸收成本的增加。
於此情況下，投資者可留意即使於加價情況下，有能力將成本轉嫁消費者的的板塊，包括REITs、能源、公用股、必需品、醫療。
阮子曦看好萬洲 杜昇推介Tyson
對於美國通脹持續高企，中國通海證券投資策略聯席總監阮子曦表示，萬洲國際（288）相對會受惠，因為旗下美國最大的豬肉食品企業史密斯菲爾德食品公司，會直接受惠。而敏華（1999）、及中聯重科 （1157）雖與美國通脹有關，「但係又唔見佢哋股價好勁」。
美股方面，阮子曦推介消費類別股票如P&G（PG）或超市股，但他亦提到，「美國通脹未必直接在股價上反映，但生意額會上升」。
美股股評人杜昇則認為，如果進取的話，可以留意同油價走勢相當一致的西方石油（OXY）﹐股價有望因原油產能不足而繼續向上。他預期，股價將突破前頂35.74美元，待價量齊升突破前頂先加注，回落至31.5可視作突破失敗。
此外，可留意經營雞肉、牛肉、豬肉加工及銷售商Tyson（TSN），該股過去一年升41.6%，惟PE只係得11倍，屬平價之選。聯儲局對今年通賬預期由4.2%提高至5.3%，可見高通脹會維持一段時間，若不怕悶的話，可以此股作分散投資。
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