上季強積金（MPF）錄得千億元賬面虧損，一季負回報金額已經超越2008至2009年度海嘯後規模（690億元）。積金局經常指，「MPF是一項40年的長線投資，打工仔毋須過份擔心短期市場波動，更切忌試圖捕捉市況，免得不償失 」。潛台詞是叫大家毋須止賺，亦毋須止蝕，躺平自然贏。
MPF制度自2000年12月實施以來，截至今年6月底止，期內總淨供款為8,087億元，連上季預料約8,200億元。以上季末MPF淨資產值跌至9,600億元，過去22年間淨投資回報僅1,400億元，年率化內部回報率只有1.6%，跑輸通脹。諷刺的是，各MPF受託人過去多年合共收取超過1,500億元管理費。強積金真正為誰「積」了？答案很清楚。
兩年前大抵仍相信MPF是超長期投資，可留作日後部份退休使費，這是建基於對制度的信心。當制度不斷崩壞，此刻只會視MPF為一項五年的投資活動。以往投資者可以躺平鬥長命，因為有時間亦有雪球效應「沿着正軌」運行，但新制度已經不起時間的考驗，輸了可能永遠追唔返的前提下，保本的重要性更趨強烈。
中港股票插水，恒指跌近萬六，但成交卻越跌越縮，完全是塘水滾塘魚格局。資金離棄港股，短期難返轉頭，就算估值幾平，坊間有更多更大的誘因驅使港股陰乾。沒錯，美股都在政經局勢下走弱，但大家對美股以至美國制度的信心，卻沒有改變，只要在估值上修正至「衰退價」，美股重現新高只是時間問題；反觀，中港股的問題是制度問題，而非估值，除非改變制度，否則港股要重返三萬，恐怕相當渺茫。
目前，每個月MPF資金淨流入（新供款減去支付）約40億元。上月數據顯示，16億元流入保守基金，佔比40%；另外39%或15億元流入中港股票基金。似乎，打工仔亦有兩大陣營，有一班信黨信政府唔驚，中港股越跌越買；另一班就好驚，保本大過天。當市場同時出現兩個極端，要有一方明顯蓋過另一方，後市始有明確方向。
積金局早前曾派定心丸，指過去21年間，強積金有14年錄得正回報，錄得負回報的年度其後通常亦能夠回升。不過，過去數據隨住制度改變亦沒有參考價值。
最新強積金管理資產規模跌穿萬億，約9,600億元，按個別資產計，保守MPF佔1,100億元（佔比12%）。當往後單月淨流入資金一面倒流向保守MPF（佔比超過八成或以上），始是股市真見底的訊息，屆時換入的應該是美股，而非中港股，事關日後股市只會選擇性上升，陷入「內房式崩壞」的中港股，勿再寄予希望。
股榮
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