小鵬汽車 4個月冧100元｜何車

上周五，港股創業板指數收報32.55，較2003年2月底基數1,000大瀉97%（同期恒生指數升幅63％）。回溯至2000年12月底，創板指數高達3,243，由此起計，瀉幅更達99%（同期恒指只跌2%）。全世界股市，難尋第二個如此恐怖的指數。

 

恒生指數由1973年3月至1974年12月，瀉幅92％，類似瀉幅已在個別股份身上出現，「電動車概念股」是這類股份，最大原因是前一兩年炒到上天。

1）小鵬汽車（9868，市值448億元）1股ADR（美：XPEV）＝2股小鵬港股，2020年8月在美國上市，IPO價15美元，掛牌3個月見歷史高價74.49美元（3個月內飆升4倍），上周五6.89美元，高位累計跌幅91％。長城汽車（2333，A+H總市值2,187億元）去年最高39元，前奸8.38元，跌79%。吉利（175，市值847億元），去年高價36.45元，前收8.42元，瀉幅77%。

小鵬前年最高價時，無PE可計，PB 高達22倍。長汽去年最高價時，PE 49倍、PB 5.3倍。吉利去年最高價時，PE 42倍、PB 5倍。 

2）小鵬公司名稱，源自創辦人（之一）的董事長何小鵬，何氏早年曾在阿里巴巴（9988）任高層。公司2021年7月在港上市，IPO價165元，最高220元，上周五收26元，較本港最高價跌88％。上周五單日跌幅14.8%，車股中跌幅最大。花旗上周五報告出爐，最熊，睇12.42元，另外Tesla（美：TSLA）上周初減國內售價的影響，繼續發酵。

小鵬上周五拋空佔總成交61%，歷來最高，同業中最高；拋空比率奇高，主吉主凶皆可，主吉是可能挾淡倉，主凶可以是「或有壞消息跟尾，春江水暖鴨先知」。

3）小鵬產銷電動車，業績年年見紅，2018財年（12月年結）蝕22.5億元人幣，2019財年蝕46.4億元人幣，2020財年蝕48.9億元人幣，2021財年蝕48.6億元人幣；2022財年上半年，又蝕44億元人幣。

✏️ 2025年PE 90倍

彭博綜合券商預測，小鵬2022全年預測蝕78.7億元人幣，2023財年再蝕55.5億元人幣，2024財年仍蝕16.3億元人幣，2025財年首次賺4.4億元人幣（EPS 0.26元人幣）。倘預測準確，今後3年，仍無PE可計，至2025年，有PE，但仍高達90倍。

✏️ 擁大量現金  燒錢無問題

4）小鵬以去年底NAV計，PB 0.86倍，不算偏高，但年年見紅，估計以2024年底NAV計，PB在1.6倍以上。

去年底，小鵬手上淨現金高達363億元人幣，足以應付未來數年燒錢及資本開支。

??? 小鵬前收26元，短期料因跌得太速（僅6月底至今已冧100.4元），而有技術性反彈，要有心理準備，股價波動大（Beta 1.7）。大行看法十分參差，花旗（上周五）睇12.42元，Bernstein（上周三）睇78元。