港股昨日大散，復星國際（2196）逆市升3.2％，其間接附屬公司國藥控股（1099，H股市值226億元，H+內資總市值527億元）亦只跌0.8%。上月15日，恒指低見18,235時，國藥最低價16.4元，去年12月最低價16.24元。昨收16.88元，可候16元左右收集。
1）國藥2009年9月上市，IPO價16元。掛牌11年半，現價與IPO價相若，直覺上以為十幾年盈利並無寸進，其實不然。國藥由2009年的盈利9.67億元人幣，大增至今年預測的87億元人幣。增幅8倍；同期EPS 由0.53元人幣大增至2.75元人幣，增幅4.2倍。同樣難得的是，掛牌以來從無一年業績倒退。
2）2021財年（12月年結），國藥營收5,211億元人幣，增14.2％；純利77.6億元人幣（EPS 2.49元人幣），升8.1％。
✏️ PE 5倍
國藥上周四宣布季績，今年首季，營收1,276億元人幣，按年增6%；純利14.28億元人幣（EPS 0.46元人幣了），按年升17.4%。2022財年全年預測賺86億元人幣（EPS 2.75元人幣），增11%，PE僅5.0倍，創歷來最低。過去6年，平均PE 13.6倍，現在折讓62％。
✏️ PB 0.64倍
3）國藥今年預測PB 0.64倍，亦是歷來最低。過去6年，平均PB 1.69倍，現時折讓62％。
4）國藥是國企背景，之上的控股公司，復星醫藥是兩大股東之一。國藥之下的上市公司有「國藥一致」（深：000028）、「國藥集團股份」（滬：600511）。2022財年，復星醫藥PE 13.5倍、PB 1.6倍；國藥一致PE 7.3倍、PB 0.71倍；國藥集團股份PE 9.8倍、PB 1.33倍。國藥估值較同系股份吸引得多。
??? 國藥昨收16.88元，目標22元，潛在升幅30％。Morningstar（4月中）睇29.5元，星展（上月尾）睇30元。
◀️ 國泰航空現價難守 ▶️
◀️ 同場加映 ▶️ 港府稍為放寬航班熔斷機制，國泰航空（293）昨日逆市升3.7%，收7.66元，年初至今累計升幅20%。公司市值493億元，PB 0.93倍，已較6年平均0.76倍高出22%，幾年內沒有足夠盈利令PE降至在20倍以下，相反仍然見紅則有可能，PB不應享有如此溢價，現價難守不宜追貨。
太古A（019）PB僅0.25倍，只及國泰航空不足3成。早前建議跌至44元上車，昨收43.8元，已可考慮吸納。大摩（上月中）睇74元，匯證51元。
