踏入2022年,「通脹」成為財經界最關注議題之一,市場更預期美國今年會加息3至4次,嚇窒股市表現,尤其是一眾增長股跌勢更為恐怖;另一邊廂,中國為了穩經濟,近期則有放水迹象。在中美央行一放一收下,夾在中間的港股可以預期今年走勢難免波動,在如此風雨飄搖之際作投資,或許將資金泊入高息股,亦不失為一個好選擇。
艾德證劵期貨聯席董事陳政深(Ryan)認為,本地地產股派息一向高,財報亦較內房健康,加上基金公司一般會在組合上添加地產股,故具有一定投資價值,當中認為新地(016)值得投資。
對於新地賣樓方面,近年買家購買力較高,即使遇上美國加息亦不太擔心;同時,新地不少辦公室及商場,於疫情下仍有人流,所以亦不擔心租賃收入有太大影響。
此外,陳政深亦看好銀娛 (027),因現時賭牌規例已明朗化。雖然疫情下經營困難,但同時亦有通關憧憬;他又相信賭場是澳門的命脈,故澳門政府不會年底前亦持續封關。不過,賭場在新規定下漸趨大眾化,亦代表收入會下跌,惟銀娛作為濠賭股龍頭,適應力會很強,因此銀娛亦值得留意。
提到高息股,亦不得不提「狗股理論」(Dogs of the Dow Theory)。這是由美國著名基金經理歐希金斯(Michael O’Higgins)提出的投資策略,投資者可以每年從道指成份股中找出10隻股息率最高的股票,然後於新年買入並持有,下一年再重新找出10隻股息率最高成份股,再賣出不在名單中的股票、買入新名單上的股票。
歐希金斯認為,獲納入指數的成份股具有一定實力,加上較高的股息率,將使這類股票有一定投資價值。至於將狗股策略運用於恒指成份股又如何?按2021年的表現來看,9隻狗股均逆市錄得雙位升幅,其中中石油(857)更錄逾六成升幅,相當難得,唯獨受內房債務危機影響的碧桂園大跌逾三成。至於今年又有甚麼恒指狗股,BossMind今期就幫你點評一下。
【內銀股──中行、建行、工行】
內銀股向來是高息股的代表,從中行(3988)、建行(939)、工行(1398)均成功上榜,已可見一斑。在穩經濟的背景下,市場對內地「放水」已成共識。事實上,自去年12月以來,人行已先後降低存款準備金率、下調貸款市場報價利率及下調中期借貸便利利率(MLF)。不過,對於人行降準抑或減息,對於內銀股而言,則有着截然不同的影響。
降準可以讓銀行釋出資金放貸,有利增加盈利空間,因此對內銀股帶來正面影響;相反,減息則會不利於銀行的淨息差收入。不過,最重要始終還是經濟前景,假若減息帶動經濟向好,銀行既可受惠於生意增加,同時亦有望提高資產質素。同時,在降準和減息之間的選擇,市場認為人行仍然較傾向於降準,畢竟人行過往多次表明,「堅決不搞大水漫灌」。
另一方面,高盛曾指內房風險會為內銀股增長帶來不確定性。該行解釋,市場未有考慮到內房風險對銀行資產負債表的影響,在宏觀條件惡化與房地產去槓桿下,除非「三條紅線」鬆綁,否則高於預期的信貸成本將會反映在內銀之上。
內銀股向來是高息股的代表。
【內房股──碧桂園、中海外】
去年港股的熱門話題,想必有受「三條紅線」影響的一眾內房。而在各內房之中,碧桂園(2007)及中海外(688)則相對「穩陣」。
碧桂園早前公佈,去年12月合同銷售金額錄約225.8億人民幣,按年增長76.13%。以去年全年計,合同銷售金額錄約5,580億元人民幣,屬一眾內房之冠,雖然按年仍下跌2.22%,但相比行業平均下跌40%,跌幅算低。同時,碧桂園早前成功發行一批5年期、本金總額39億元的可換股債券,亦是近期罕有內房民企成功發債的例子。
至於作為國企的中海外,受內房債務危機的影響更小,去年股價更逆市錄逾17%升幅,足見實力。集團早前亦公佈去年累計合約物業銷售金額達3,694億人民幣,按年增加2.4%。此外,市傳內地將放寬承債式併購、不再計入「三條紅線」的相關指標,政策可能有利於中海外進一步擴張。事實上,中海外日前亦宣佈分別向雅居樂(3383)及世茂(813)收購廣州亞運城合共逾53%權益,涉及金額近37億元。
【石油股──中石化】
俄烏局勢緊張,國際油價持續強勢,石油股自然備受市場關注,當中尤以具國家背景的「三桶油」更予人信心,不過,三者中只有中石化(386)成為今年狗股。
摩通日前發表報告表示,中石化去年下半年經營數據符合預期,原油加工量及乙烯產量比指引分別高出1.3%及3%。雖然去年第四季表現疲弱,但為實現「十四五」目標下,至2024年或出現潛在創紀錄的純利,相信今年上半年前景將有所改善。
該行又指,中石化的煉油業務被低估,並預期集團為中國整合煉油或化工的主要受惠者,有助於保持國內市場的平衡,加上強勁的股息率,維持「增持」評級,目標價5.2元。
事實上,中石化日前已發盈喜,預期去年盈利創近十年最好水平,按年升1.03倍至1.22倍,主因油價大幅增長及石油石化產品需求回暖等。
【電訊股──中移動】
長期以來,中移動(941)予人穩打穩紮之感,但同時亦較難升得起。不過,集團自月初成功「回A」,成功觸發股價升勢,今年以來已累升近一成。更重要的是,中移動擬於2月7日後回購不多於10%港股。
瑞銀早前發表報告指,留意到中移動從未曾在H股市場回購,有關消息屬正面驚喜;同時,由於集團估值處於近10年低位,預計回購計劃將獲實行,重申「買入」評級,目標價60元。
該行又預期,今年內地電訊行業服務收入及純利分別上升7%及9%,電訊商基本面復蘇趨勢將會維持多年,而強勁業績及企業管治表現將令投資者對電訊股重獲信心。
中移動擬於2月7日後回購不多於10%港股。
【綜合股──中信股份】
中信股份(267)連續兩年成為恒指狗股之餘,去年股價大升逾55%,今年亦已累升14%,絕對是一隻被人忽視了的好股。這可能是該股業務眾多,涉及銀行、證券、地產、資源及鋼鐵等行業,反而令市場失去焦點。
在近年內地對不同行業加強監管下,屬於央企的中信股份,相信受政策影響的風險較低,因而吸引不少投資者;此外,作為一間綜合企業,其業務亦可算與經濟周期息息相關,預期今年內地將提振經濟的背景下,中信股份亦有望受惠。
另一方面,花旗早前發表報告指,中信管理層的新發展戰略將推動未來穩健的盈利增長,在其估值水平下,將體現出投資價值,並上調其2022至2023財年盈利預測2%至6%,評級亦上調至「買入」,目標價維持9.3元。
【本地地產股——新世界】
新世界於去年表現一般,加上其樓盤「柏傲莊」質量出現問題,使新世界曾一度跌至28.6元低位,亦因此成為股息率較高的狗股之一。不過隨着事態發展良好,新世界股價今年有望回升。
大行里昂早前發表報告指,新世界在中港住宅及商廈銷售進度良好,並持續出售非核心資產,同時租金收入持續增加;其中內地及香港K11銷售表現強勁,11 SKIES辦公大樓亦即將投入營運。
報告又提到,集團在港擁有1,640萬平方呎總農田面積中,逾90%位於北部都會區,料未來將加快釋放發展價值,同時預料公司盈利持續增長。因此,該行上調新世界評級至買入,目標價40.6元。
新世界股價今年有望回升。
【內需股──恒安國際】
恒安國際是今年恒指狗股中息率最高的股份,但這亦與其股價不濟有關,該股去年累跌止23%,今年以來亦錄輕微跌幅。
恒安去年股價表現差,很大程度受業績遜預期影響,該股去年中期純利錄18.6億元(人民幣,下同),按年跌17.7%;收入99.74億元,按年跌8.7%。其他主要業務收入亦向下,紙巾業務跌12.2%至46.97億元人民幤;衛生巾業務跌6%至約30.3億元;紙尿褲業務跌14.2%至約6.2億元,其他及家居用品業務亦跌0.4%至16.28億元。
花旗早前發表報告指出,近期與恒安管理層溝通,公司指去年下半年呈現與上半年類似的銷售趨勢,主因產品價格競爭激烈,使衛生巾銷售受到影響,令第四季表現弱於第三季。此外,由於紙漿成本上漲,去年下半年利潤率受壓較大,銷售及一般管理費上升則因廣促費用、政府撥款減少,以及匯兌收益不足所致。
該行更將集團2021至23年的淨利潤預期下降13至17%,並將其目標價由37.2元大削16%至31.4元,給予「沽售」評級。因此,投資者若揀選恒安的話,或需提防「賺息蝕價」。