摩根大通最新報告指，本港地產股剛公布的業績普遍好過預期，但踏入第二季，板塊難以完全避開中東局勢升溫帶來的宏觀不確定性，特別是油價高企引發的「再通脹＋再加息」風險。 該行強調，其基本情境暫時仍假設本港利率維持不變直至2027年第一季，惟在風險偏好脆弱之際，利率預期一旦出現波動，對高槓桿及現金流敏感度較高的地產股估值壓力將明顯加大。
報告指出，雖然自伊朗戰事爆發以來，香港住宅買賣及價格走勢受影響甚微，但在選股策略上已傾向採取更具防守性的配置。 鑑於長實集團（1113）資產負債表持續去槓桿，預期不久將由淨負債轉為淨現金，為未來逆周期買地、回購股份及派息提供更大彈性，該行將長實評級由「中性」上調至「增持」，目標價亦由48.5元進一步調升至52元。
相反，摩通對利率敏感度較高及盈利／股息能見度較低的個股則轉趨審慎。報告指，在目前環境下，恒基地產（0012）受本港住宅及寫字樓市利率風險影響較大，加上對未來息口路徑存在較大不確定性，該行將其評級由「增持」降至「中性」，並把目標價由35元下調至30元。 至於九龍倉置業（1997），考慮到其每股盈利及股息派付的可預測性相對較低，在內地零售物業復甦進度仍存變數下，摩通同樣將評級降至「中性」，目標價由29元削至23元，以反映盈利風險溢價上升及估值折現率調整。
在板塊配置方面，摩根大通維持對部分龍頭發展商及質素收租股的偏好。於發展商組別中，該行首選信和置業（0083）、新鴻基地產（0016）及長實，認為上述公司財務狀況穩健、土儲結構相對多元，且在一手推盤節奏及定價策略上具較高靈活性，有利在需求復甦而供應仍受控的周期中持續釋放價值。 在收租股方面，太古地產（1972）及香港置地則受惠於核心甲級商廈及優質零售物業組合，在租戶結構及資產品質上具防守性，雖然辦公樓空置率仍處高位，但長線回報風險調整後吸引力漸現。在綜合企業之中，長和（0001）因擁有能源、基建及歐洲電訊等多元資產組合，可在油價上升及收益率曲線維持高位環境下，透過上游能源及公用事業現金流對沖部分宏觀風險，因此維持對長和的正面看法，認為其在當前估值水平具一定防守與反彈雙重價值。
