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長和不會連跌6年|何車

由2017年底至2022年底,按年比較,長和(001,市值1,888億元)連跌5年:2018年跌23%,2019年跌1%,2020年跌28%,2021年跌7%,2022年跌7%。2022年底較2017年,大跌52%(恒指同期只跌34%。今年以來,長和回升4%(恒指同期升7%),估值已低,今年有望不會是連跌6年。

1)去年11月至12月,長和回購444萬股,佔發行股數0.116%,最高回購價44元。在此對上一次回購,在去年3月,最高回購價56.85元。長和昨收48.7元。

PB 0.32倍 較往年折讓一半

2)2022財年(12月年結),長和營收1,314億元,按年微跌3%,純利190.9億元,按年微升4%。全年盈利預測359億元(EPS 9.34元),增幅7%,預測PE 5.2倍,較6年平均7.7倍折讓32%,預測PB僅0.32倍,較6年平均0.65倍折讓51%。

3)長和佔長江基建(1038)75.7%,長建佔電能實業(006)36%。長建去年預測PE 11.8倍、PB 0.9倍;電能去年預測PE 14倍、PB 1.08倍。「第一代」長和PE較「第二代」長建折讓56%,PB較長建折讓更達64%。雖然母企通常較子公司有「控股公司折讓」(holding company discount ),但長和估值較長建的折讓仍是大得離譜。

長建宜換馬到長和

4)長和去年中期息0.84元,按年增5%,預測全年派2.8元,增幅5%,預測股息率5.7厘,較6年平均高出1.9厘。不少人喜歡長建,是因為覺得適宜收息,實際上其預測股息亦是5.7厘,並無優勢。

長和昨收48.7元,今年料不會連跌6年,以PB照歷年均值打七折見0.46倍為目標,可見70元,潛在升幅44%。花旗(去年11月)睇76.5元,里昂(去年11月)睇61元。有長建在手者,宜換馬到長和。

另一方面,大新金融(440)昨收20.7元,今年以來升14%,只略遜滙控(005,升16.5%),跑贏恒指(升7%)、東亞銀行(023,升6%)、中銀香港(2388,跌2%)、恆生銀行(011,跌4%);低估值發揮作用。

大新金融2022財年(12月年結)預測PB仍不過0.21倍,殘到不堪,較6年平均0.48倍折讓56%。昨收20.7元,本欄目標26.45元,潛在升幅28%。花旗(本月)睇28.2元,摩通(上月)睇29.8元。

何車

註:專欄作家言論不代表本網立場

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