金管局最近公佈了關於穩定幣的監管方向,內容清晰地釐清了那些活動需要監管。文件中亦回應了公眾及相關機構提出的眾多問題,可見金管局非常重視大家的提問。我這次雖然沒有參與諮詢,下次也必然踴躍參與及提供意見。「穩定幣」種類很多,Luna的UST叫算法穩定幣,不單止不穩定,最後還歸零了。UST事件之後,很多國家政府都非常擔心穩定幣會令投資者蒙受損失,不約而同地想監管穩定幣。
早在2019年我就寫過關於「HKDAI」穩定幣的文章。HKDAI的設計是以鎖定另一種穩定幣DAI為基礎,鑄造出HKDAI,成為一種港元穩定幣。DAI是美元穩定幣,由超額抵押ETH產生,每顆DAI背後就有多於1USD等值ETH資產背書。這種穩定幣完全不會脫鈎,經歷了兩個牛熊市,仍能保持穩定價格。
港元和世界上其他貨幣不同,港元有聯繫滙率,與美元直接掛鈎,當兌換率波動時,金管局會動用資金維持聯繫滙率,保證港元能隨時以7.75至7.85:1的比例兌換美元。這是港元得天獨厚的優勢,但這亦是為甚麼我們幾乎不需要港元穩定幣的原因。
就算加密貨幣市場在2017年時,ICO眾籌騙案猖獗,也沒有人有興趣來做類似USDT的幣來收港幣。這不是因為技術上的困難,16行的智能合約代碼就可寫一隻完全不用收取港元的港元穩定幣,原理是將聯繫滙率寫進智能合約,只要有美元穩定幣,就能按比例鑄造港元穩定幣,要拿回美元穩定幣時,只需燒掉手上的HKD就可以了。
這操作不存在任何信用問題,不經銀行,不經人手,非常簡單。政府能監管得到這個合約,需要去監管嗎?不能監管,因為區塊鏈是匿名的,沒有人名、公司名。也不需要監管,這合約只是用上了美元穩定幣,以DAI為例,也是一種基於加密貨幣抵押的資產,於法定貨幣完全無關。使用者也完全沒有風險,因為所有資產控制都有程式決定,只要程式正常運作,就不會發生有人挪用客戶資產的情況。
從商業角度計算,正當的穩定幣生意沒有多少錢賺。你願意用1美金只能兌換0.97美元穩定幣嗎?USDC發行商Circle的年報就顯示了公司虧本的慘況。要賺錢,必須利用法定貨幣資產進行投資賺取回報,但在完善監管下,這個空間當然很少。因為萬一這部份資產輸掉,1元穩定幣將會脫鈎成少於1元。所以在我看來,這個監管研究和框架,是過時過慮並且無必要的。
李思聰
Fraktiq 共同創辦人
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