去年12月15日於2.86元薦買紅星美凱龍(1528,方便行文,下稱「凱美龍」),上月17日於4.38元再薦買,薦後最高4.65元,昨收3.76元。因為換控股股東事件,凱美龍隔三差五發出公告,6個理由追買。
1)換控股股東:經過一番交易協議後,等候完成法律程序,廈門最大國企廈門建發(滬:600153)將成為美凱龍的控股股東,持股量29.95%。美凱龍原來4名董事已經辭任,公司委任4名新董事,來自廈門建發,包括廈門建發主席鄭永達。
廈門建發已作出承諾:在交易完成後18個月內,不會轉讓今次取得的美凱龍股份,而18個月後,每年轉讓美凱龍股份的數量,不得超過上年末持股的10%。
2)阿里巴巴(9988)增持:阿里上周行使CB(可換股債券)換股權利,向美凱龍的大股東「紅星控股」變相購入2.48億股美凱龍股份。
在全部交易完成後,廈門建發持股量由零變29.95%,原大股東「紅星控股」持股量由60.55%降至24.9%,阿里持股量由4.3%增至增持9.998%。
阿里變相增持美凱龍的A股每股成本8.44元人幣(9.79港元),散戶以此價的38%購入在港上市的H股,划算之至。
3)股價大潛水:美凱龍2015中上市,IPO價13.28元,昨收3.75元,潛水72%。
4)業績翻生:美凱龍前晚發出盈警,2022財年預計賺7.45億元人幣(預計高低範圍中間落墨),按年大跌65%,業績大倒退是受疫情影響,亦有撥備(改朝換代,可能範圍內先行撥備,事屬尋常)。今年,疫情減退,市面復常撥備亦降,盈利不難回復2021財年的20.47億元人幣水平,PE重見6倍的低倍數。
5)H / A股折讓:美凱龍A股昨收5.86元人幣(6.80港元),H股較A股折讓45%。一段有A股的H股,平均較A股的折讓只是26%。美凱龍H股的折讓料會收縮。
6)PB殘得太甚:美凱龍PB 0.25倍,過去6年最高1.0倍,最低0.15倍。同是受惠於疫情好轉的內地消費股高鑫零售(6808)業績見紅,無PE,PB為1.03倍。美凱龍有強勢大股東進駐,進入新時代,PB復常步伐可能很快。
另一方面,今年以來,北京控股(392)升6.4%,略為落後於紅指的8%升幅。2022財年(12月年結)預測PE 3.7倍,過去6年平均為5.8倍;預測PB 0.33倍,過去6年平均為0.63倍。昨收26.6元,趁低吸納,目標重溫:32元,水位20%。中金(去年11月)睇35.1元,匯證(去年11月)睇24.3元。
何車
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