財經專欄|港股終見曙光的兩個因素|泡泡龍投資

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筆者上一篇文章 《港股到底發生了甚麼事?》中提到港股何時見曙光,其中一點最重要是大市成交。當時寫文時每日成交只有平均800億元,非常低迷。但最近港股終於見到曙光,成交有一點起色,周四及周五分別有1,200億及1,750億元成交。當中周五有指數換馬因素。若撇除上述因素,亦有約1,200億元成交,實屬不錯。

今次港股自5月底下試18,000點水平獲支持之後,便陸續傳來好消息。當時傳中央計劃放寬各城市限購,甚或降低首付令內房成為帶領大市回升的火車頭。雖然後來不了了之,但恆指並沒有即時回落,可見市場已經明顯找到支持,不像5月般弱勢。

最近大市慢慢由19,000點升至20,000點,有以下幾個因素。第一,利空出盡,期待救市。其實最近公佈的5月經濟數據都比預期差,例如5月全國規模以上工業增加值按年上升3.5%,比4月增速回落2.1%。5月社會消費品零售總額按年升2.7%,比4月回落5.7%,低於市場預期增長13.7%。但大市已經price in相關壞消息,開始無視數據,憧憬中央出招救市。最近傳出中央計劃推出大規模重振經濟政策,包括發行1萬億人民幣特別國債、放寬買房投資者的措施等等,顯示救市決心。

第二,環球牛市,港股低水。相信大家都感受到全球各地的牛市,環球股市主要指數中,年初至今,納指升了30.8%,日經升了29%,台灣升了22%,德國及韓國都升了約17%。但港股在今周大升之後,YTD只升了1.3%,表現乏善可陳。但股票始終不是賭場,不是單純的數字遊戲。企業的價值不會無止境上升及下跌。當環球指數都升了不少的情況下,股市資金便會尋找新的、更好的投資的目標。那自然,中港股市便會列入考慮範圍之內。

單純估值而言,目前恆指PE約9.3倍,標普500 PE約25倍。當然,無可否認,企業的盈利質素及所處市場不同,標普500 PE比恆指高是絕對合理的,重點是兩者差距多少才是合理。目前港股成交少,只要小部份環球投資者睇中港股,便可以令港股起死回生,重拾活力。

港股熊市何時完?正如我之前所說,港股目前面對的是經濟逆風,不是一時三刻可以解決的,無條件走一個大浪。在炒完救市政策之後,投資者便會觀望政策成果。如果不幸地,好像上年及今年救市政策出台後,經濟仍然乏力的話,資金又會再一次流走,股市便又自然慢慢向下。所以作為投資者,短期大炒特炒之後,便應該收起樂觀的心,中性地觀察未來幾個月經濟數據。

泡泡龍投資

註:專欄作家言論不代表本網立場

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