在芸芸美股之中,持有最多Bitcoin的是MicroStrategy(MSTR)。在近日Bitcoin大跌之下,其行政總裁Michael Saylor澄清沒有被追孖展,並表示早有料到Bitcoin價格波動,但有強勁的負債表可以「HODL」到底。至於在美股上擁有第二多Bitcoin的為Tesla(TSLA),其約3.8萬粒Bitcoin均價為34,700美元,以現價計,賬面輸約5.5億美元(約43億港元)。
翻查季度報告,只要Bitcoin企在4,286美元以上,MicroStrategy這位屬於CEO級死忠的Michael Saylor,的確可以渡過2.05億元(美元,下同)的追孖展危機。
MicroStrategy手上一共持有129,218粒Bitcoin,當中有95,643粒為無抵押Bitcoin,以及33,575粒已抵押Bitcoin。換句話說,以Bitcoin現價2.1萬元計,MicroStrategy沽盡手上持貨,可收回近20億元,當中假設大額沽貨並無推冧Bitcoin價格。
MicroStrategy一筆由專門做加密貨幣生意的Silvergate(SI)借出的2.05億元貸款,最受市場關注,因為CFO曾經講過假如Bitcoin回到約2.1萬元,就會收到孖展Call。而Bitcoin的確曾經低見20,800元,當中會發生乜事?
根據貸款協議,MicroStrategy當時擺低19,466粒Bitcoin,按當時Bitcoin市值每粒41,354美元或總值8.2億元;而Silvergate借出抵押品25%價值,亦即2.05億元。
Bitcoin續跌 抵押品越來越唔值錢
問題是假如Bitcoin繼續跌,亦即抵押品越來越唔值錢,該批Bitcoin市值由當時8.2億跌至現價4.1億元,抵押品佔貸款(loan-to-value,LTV)達到50%。Silvergate就有權要求MicroStrategy補倉,將LTV比例降至50%以下﹐務求令抵押品要值4.1億元。
解決方法是MicroStrategy手上有95,643粒Bitcoin可以補倉,以維持抵押品價值最少達4.1億元,所以除非Bitcoin跌到4,286元,否則MicroStrategy仍然有能力應付。
至於MicroStrategy總債務約22億元,每年要畀4,400萬息,按預期2022年自由現金流9,000萬計,不構成重大問題。
不過,MicroStrategy以均價30,700元,買入總值39.7億Bitcoin,以Bitcoin報20,300元計,賬面輸近13億元(約101億港元)。