股價接近腰斬的台積電(TSM)將於周四公佈第2季業績,過去半年的業績持續交到貨,但所有好消息就變成無消息,預測PE 不足13倍的估值已經平過疫情底。
備戰台積電業績,要可以留意市場的盤算,目前幾乎可以話跳過未來1至2季,直視來年2023年半導體低潮,當中三個未解決的問題。
首先,無廠半導體設計公司如AMD及Nvidia早已渡過疫情晶片短缺階段,甚至已經大量備貨。按Jefferies數據,設計廠的存貨周期天數,逐漸由21年首季79日提高至近季的89日。
而早前傳出三大客戶蘋果、Nvidia及AMD要削減訂單消息,或不是空穴來風。假如半導體下行周期持續,則客戶傾向消耗備貨,盡量縮減訂單。
其次,就因需求放緩令台積電的晶圓廠使用率驟降,令「秒秒都係錢」的先進設備閒置,最終將令近年高達58%的毛利率水平回落至50%水平。
最後,就是3納米制程晶片究竟起跑表現如何,摩通就推算3納米技術首年僅貢獻收入6%,相對於5納米首年為8%,以及7納米首年為9%。
原因有可能為蘋果僅會將3納米晶片用在iPhone 15代的高階款身上,例如pro及pro max,而數字將要等到2023年下半年才會反映。
故此,台積電第2季的業績即使有好成績表,或仍難以掃除市場憂慮,或者投資者更想聽到的是管理層確認半導體轉勢,評估影響幅度,才能令股價找到方向。
而目前,分析師一致地睇台積電要在今年第4季及明年首季,才會在業績數字上反映述負面因素。