華晨超平:PE 1.9倍、PB 0.27倍|何車

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汽車股華晨中國(1114,市值170億元),由於未能如期發表財務報告,2021年4月起停牌,2022年10月復牌,現價3.36元,較停牌前低40%(紅指同期無升跌)。現價超平,值博率超高。

1)2022財年(12月年結),華晨盈利71.47億元人幣(EPS 1.42元人幣),跌40%,較新冠疫情前一年(2019財年)的66.67億元仍高7%,是歷來第二最高盈利紀錄。

華晨旗下聯營公司,帶來應佔盈利65.43億元人幣,合資企業帶來應佔盈利23.80億元人幣。最皇牌的是「華晨寶馬」,華晨去年2月以除稅後淨額206億元人幣出售「華晨寶馬」25%,仍持有對方25%。「華晨寶馬」首個純電動車型號X5 及首個電動3系i3,去年面世,今年,將續製訂多個型號。

2)2023財年,「華晨寶馬」帶來穩定盈利,華晨業績微升,預測賺76億元人幣(EPS 1.51元人幣),增6%,預測PE僅1.9倍,較過去6年平均8.3倍折讓近8成。

3)華晨今年底預測每股NAV 12.3港元,PB僅0.27倍,較過去6年平均0.71倍折讓62 %。

✏️ 現金超多=股價182%

4)去年底,華晨手上淨現金314.2億元人幣,減去今年2月派特息48.4億港元後(每股派0.96港元),仍有淨額308億港元,每股淨現金6.11港元,相等於股價的182 %。

✏️ 例牌股息 可高達15.8厘

華晨現金超多,續有派大息可能。即使採30%派息比率,經常性股息率亦可高達15.8厘。(簡易公式:PE✖️股息率=派息比率。)

5)華晨不時有改組傳聞,例如持30.4%的大股東「華晨汽車集團」,不時傳出控制權轉讓。任何控制權變化,意味強勢大股東取代弱勢大股東,或集團成員公司改組行動,都屬利好。今年2月每股派特息0.96港元,就是因為減持「華晨寶馬」25%權益大套現。

🎯🎯🎯 華晨現價3.36元,以區區3.5倍PE為目標,可見6.18元,潛在升幅84%。6.18元目標,與每股淨現金6.11元相若。瑞信(4月)睇8元,建行(3月)睇5.5元。

4月6日於5.6元薦買聯邦制藥(3933),設目標7元,昨收6.98元,距目標只2仙之遙,累計升25%(恒指同期只升0.1% )。現將目標上調至7.7元。Jeffries (5月)睇10元,大華繼顯(3月)睇7元。

何車

註:專欄作家言論不代表本網立場

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