盧卡股主場|直播帶貨熱潮勿忘物流股

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中國國務院新任總理李強早前講過,去年社會出現了一些對民營經濟發展的不正確言論,使一些企業家心存憂慮,但強調「民營經濟發展環境愈來愈好,發展空間會愈來愈大」。相隔約兩星期後,隨着馬雲回國及阿里(9988)宣佈重組,外界視之為內地提振民營經濟的訊號,明顯令市場氣氛改善,港股上周亦進一步反彈,並重上兩萬點關口。

個股主題方面,近期不少新聞均提到「直播帶貨」這四個字,由TVB(511)與淘寶合作、到騰訊(700)旗下微信視頻號講未來發展,甚至內地近日有淘寶店出售民用衛星,也與直播帶貨拉上關係。不過,所謂「打邊爐最緊要有個爐」,大家又有冇諗過直播帶貨最重要的未必是銷售商品或明星主播,而是物流送貨,因此近日留意到剛公佈去年業績的順豐同城(9699)。

1. 送貨不只外賣餐飲。隨着內地網購日益盛行,越來越多與餐飲外賣無關的本地消費場景,有助增加收入。該股業績中提到,「近場電商」和「近場服務」等高附加值場景收入按年增長50%以上;前者包括數碼產品、服飾鞋包及珠寶等配送服務,後者則涵蓋個人跑腿服務和任務型的政府和企業服務等。

2. 受惠平台競爭加劇。近年內地越來越多平台進軍生活市場,例如抖音、快手及微信等,造就了更多生意機會。集團與抖音生活服務亦已正式合作,成為首批接入抖音「團購配送」的主要即時配送服務商;同時持續深化與微信合作,通過即時物流助手、收款小賬本、門店快送等多種渠道接入微信生態。

3. 最後一公里成看點。順豐同城的「同城配送」與「最後一公里配送」業務不同之處,在於前者面向商家和消費者,後者則為物流商提供服務,正因為市場競爭加劇,有關業務可為物流商解決運力緊張,尤其是在雙十一及年底等高峯期,而順豐同城作為內地最大的第三方配送商,加上擁有78萬名活躍騎手,相信在此領域具有優勢,並成為未來看點。

4. 全年收入突破百億。作為仍未賺錢的公司,收入表現相當重要,該股去年收入按年增長25.6%至102.65億元(人民幣,下同);毛利按年增逾3倍至4.13億元;毛利率亦由前一年的1.2%升至4%。根據彭博預測,順豐同城今年及明年亦會有三成增長,反映潛在發展空間仍大。

5. 盈利能力持續改善。順豐同城去年虧損按年收窄68%至約2.9億元,並較市場預期虧損3.57億元為佳。大行中金更預期,今年已有望實現基本盈虧平衡,主要受惠與抖音生活服務達成「團購配送」合作,同時隨着To C業務(對消費者業務)的用戶滲透率提升,預計同城配送業務收入將持續保持高於行業的增長,並有望持續改善利潤率。

6. 估值較低或追落後。根據WIND終端資訊,以2021財年計,順豐同城市銷率為1.08倍、美團(3690)為3.55倍,而達達(DADA)則為1.93倍,明顯較同業為低。

總括而言,順豐同城料成內地近期網購熱潮及生活市場競爭加劇的受惠者,而且剛公佈業績表現亦不差,前景有望看好;不過,由於該股成交偏少,投資者需務必留意其股價波動及風險。

盧卡股

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註:專欄作家言論不代表本網立場

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