港股正面對一波前所未有的大規模限售股解禁潮，時間與規模都撞正市況低迷，市場憂慮新增供給將對已然疲弱的買盤構成額外壓力，拖累指數及新經濟板塊短期表現。多間國際投行近期報告均指出，未來數月將是限售股集中解禁的關鍵窗口，對二級市場流動性與情緒構成實質考驗。
摩根士丹利最新分析指，過去一年多隻新股在港交所掛牌，隨着限售期屆滿，二級市場拋售壓力預料主要集中於7月及9月。該行指出，即使個別企業基本面依然穩健，解禁本身亦會帶來股份供應大增的技術性衝擊，抽走市場承接力，這亦是其短綫對港股維持審慎態度的重要原因之一。高盛則估算，未來12個月在香港市場解禁的限售股總市值高達約2,740億美元（約2.14萬億港元），規模創歷史新高。從歷史經驗來看，相關股份在限售股解禁後3至6個月內，股價通常錄得約4%至7%跌幅。
壓力之所以備受關注，關鍵在於本輪不少新股自上市以來走勢極為亮麗。安永數據顯示，今年上半年香港IPO首日平均升幅高達61%，遠遠跑贏整體大市；相對之下，恒生指數今年至今累跌約8.9%，反映資金明顯偏好具新經濟故事和高增長預期的新上市股份，而對傳統權重股興趣有限。在這種強烈反差下，早期投資者和基石股東普遍坐擁可觀帳面利潤，一旦限售期完結，鎖定收益的誘因自然大增，令解禁後的獲利盤壓力進一步放大。
具體個股方面，一批與人工智能及高端科技相關的新股本周成為市場焦點。其中，中國AI開發商智譜（02513）將於周三迎來約2,560萬股股份禁售期屆滿，涉及的基石投資者持股約相當於已發行股本的接近6%。智譜自上市以來股價累計飆升超過12倍，是今輪AI熱潮下升幅最驚人的代表之一，相關股份解禁被視為潛在供應壓力的重要來源。
同屬AI賽道的稀宇科技MiniMax（00100）以及上海天數智芯（09903）亦在本周陸續迎來限售股解禁。前者將有相當於已發行股本約45%的股份解禁，比例極為龐大，若部分早期股東選擇減持，對股價波動和成交量的衝擊不容低估；後者本輪解禁股份約佔已發行股本4.3%，雖然相對溫和，但作為AI芯片及算力概念的重要標的，其股價反應對整個AI硬件板塊的市場情緒亦具指標意義。在宏觀流動性偏緊、風險偏好仍然脆弱的環境下，如此大規模且時間上高度集中的解禁潮，對港股構成多重壓力。
