水漲船未高 中信趁低買｜何車

今年以來，中信銀行H股（998）大升27%，A股（滬：601998）大升22%，中信股份（267）則跌10%。中信是信行母企，水漲船未高，大落後，趁低買之哉。

中信持信行A股330.43億股、H股30.6億股。年初，這些股份的市值2,029億元，相等於當時中信本身市值2,269億元的89%。現時，所持信行股票升值至2,429億元，相等於現時中信本身市值2,048億元的119%。

2023財年（12月年結），中信營收6,808億元人幣，升13%；純利575.94億元，較2022財年的754.81億元人幣跌24%。2022財年有逾百億元非現金盈利來自重估旗下中信證券（6030）所得，不計此特殊盈利，去年盈利實際增長5.4%。去年每股全年派息0.564港元，減11%。

PB 0.25倍 高息近9厘

2024財年，中信盈利預測622億元人幣（EPS 2.18元人幣），增8%。現價預測PE 3.0倍；過去6年平均PE 4.2倍。

今年預測PB 0.25倍；過去6年平均0.35倍。

今年預測每股派息0.62元，高息8.8厘；過去6年平均6.6厘。近年，3大國內電訊股成為避險收息股，股價急升後，今年平均預測股息率已降至6.2厘，中信的8.8厘已較它們為高。

中信可視作綜合企業股，估值低於一般同業。以下是同業今年預測估值比拼：

．中信：12 / 2024財年，PE 3.0倍、PB 0.25倍；

．長和（1113）：12 / 2024財年，PE 5.0倍、PB 0.24倍；

．怡和（星：JM）：12 / 2024財年，PE 6.2倍、PB 0.34倍；

．復星國際（656）：12 / 2024財年，PE 7.4倍、PB 0.25倍。

．新創建（659）： 06 / 2024財年，PE 9.3倍、PB 0.72倍；

．太古A（019）：12 / 2024財年，PE 10.4倍、PB 0.38倍。

中信前名中信泰富，在2008年榮智健時代，因投機澳洲元accumulator，虧損逾100億元，瀕於反肚，後由國務院中信集團打救，2014年注入大量資產，收取新股，每股作價13.48元，現價約為此價的一半。

第一大股東中信集團，佔中信58.13%；第二大股東正大光明（泰國華人首富謝國民家族公司）佔20%，股份在2015年初向中信集團購入，每股13.8元，持貨9年計入收取可觀股息，估計賬面仍蝕160億元，即原來投資的20%。

中信現價7.04元，估值若重見過去6年平均估值水平（PE見4.2倍、PB 0.35倍），值9.9元，潛在升幅41%。匯證（5月）睇9.5元，中金（4月）睇11.5元。

何車

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