智取大市|港股仲有升跌周期?陷低估值漩渦 升市恐不再來|晉佳

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港股恒指近期出現星期五效應,逢星期五必升。不過,除咗星期五之外,9月至今恒指只得一日升超過100點,升跌比例係4:15,即係話星期一至四嘅恒指係地獄般嘅存在。

港股衰到一個程度,要成立一個促進股市流動性小組,例如打風繼續開市、減印花稅之類有可能增加交投嘅方法,總之救得就救。救,可能幫到件事,但不會足以令事情由跌轉升。如果港股投資者一直以來將目光局限喺港股同埋恒生指數嘅話,就會不斷沉醉喺「跌得多就會升」、「有熊市就會有牛市」嘅謎思當中。如果放眼全球嘅話,就會發現,其實有好多好好哋、生勾勾嘅經濟體系,可能因為各自嘅原因,令佢哋嘅主要股市指數多年來進入不升漩渦之中,升跌周期似乎已經不存在。

兩個例子,一個係韓國KOSPI指數,情況比恒指好一點,目前2408點同2017年7月相若,但相對2007年11月嘅16年前,只係升咗兩成。另一個係大家經常吹奏嘅新加坡,海峽時報指數報3174點,同樣係2007年嘅水平,海峽時報指數失去升跌周期嘅趨勢更明顯,但竟然都比港股好一點,總能說一句,「港股,you are not alone」。

原因唔係呢篇文章要深究嘅事情,因為太過複雜,小弟亦不可能連新加坡、韓國股市都熟悉。三個股市亦有另一個簡單共通點,就係估值低迷到市賬率1倍嘅超低水平(恒指:0.87倍;韓國KOSPI:0.89倍;新加坡海峽時報指數:1.08倍)。市賬率1倍代表乜嘢,就係你可以用1蚊去買入公司嘅1蚊資產,如果低過1倍,代表個股市價值連資產價值都不如,簡單啲講,上市公司缺乏內在無形價值,一定有內傷,連investable嘅基本門檻,都令人懷疑。

要判斷一個市場係咪investable,非常複雜,最基本要睇政策環境,資金係咪有入有出?貨幣穩定?進而要有投資回報?估值相對回報亦要有優勢,亦要有獨特性,能夠做到分散風險嘅效果⋯⋯等等等等。假如投資者唔認為投資喺你嘅地方,唔能夠達到以上任何一項嘅賣點,基本上可以一蚊都唔投資入嚟,唔理究竟係外資定係自己友。即使經濟情況看似冇問題,變咗死場就好難再有人流。

香港主權移交已經26年,港股成為外資buy China嘅選擇。所以,減印花稅、打風開市,係唔會作出任何改變。要港股翻生,要麼中國故事再次變得值得信任嘅投資概念,要麼港股搵到另一個賣點。估值超平,可能係升跌周期不再出現嘅一個象徵。

晉佳

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註:專欄作家言論不代表本網立場

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