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智取大市|淡友是自己人還是敵人? 小學雞都明白的道理|晉佳

近期高舉旗幟要積極打擊股票市場沽空嘅國家,豈止一個咁少?當中亦要數到韓國。

韓國嘅娛樂事業發展得非常好,股市卻是停滯不前,目前韓國KOSPI指數嘅市賬率0.91倍,喺主要市場指數當中,大概只有恒指嘅大約0.85倍更低。明明個國家好哋哋,點解估值如此低?其中一方面係金融危機影響社稷嘅歷史問題,令到當局對於外資起哂槓,要投資韓國要面對重重監管。而外資喺韓國,最近亦連續3個月淨沽出近50億美元。

早幾日韓國進行一項絕不受投資者歡迎嘅措施,直至明年6月,將禁止KOSPI指數同KOSDAQ 150指數股票沽空,禁止期間尋求改進規則同系統,亦提到全球投行存在大規模非法沽空行為。

禁止沽空會令到一個市場更趨六根清靜,又或者更趨波動,走向極端, 兩者都不是好事。六根清靜時,會趕絕投資者活動,導致買賣兩閒,反而成為他日股市上升嘅障礙;更趨波動嘅話,由於投資者唔能夠透過沽空去為流動性低嘅股票進行對沖,反而會加劇股票不問價實貨沽售,更易形成失序。

美國曾經短時間禁售沽空,2008年金融海嘯期間,美國證交會喺雷曼爆煲嘅9月份禁止金融類股份沽空,然後市場動盪並未因此穩定落嚟,最終大跌到10月尾。去到08年尾,SEC嘅前主席Christopher Cox坦言對禁止沽空嘅決定感到後悔。

禁止沽空嘅戲碼,喺美國或許成為尚方寶劍,未來仍有可能再度上演,但斷不會動不動對投資者落閘放狗。歷史似乎不會成為教訓,動不動視沽空者為敵人甚至由合法變違法,近年亦一再出現。

我哋成日聽到「由市場決定」呢句說話,越開明、越少非必要干預、同時維持公平,係股票市場最受歡迎嘅監管方向。將淡友視為國家級敵人,曲線表明呢個股市不能由市場決定,本來股票賺錢已經難,投資者唔能夠做決定就更加唔想玩落去,外資唔想玩,自然連自己人都唔想玩,估值自然低。

由市場決定,自然受市場歡迎,相信係小學雞都能夠明白嘅簡單道理。要反過來怪責別人眼晴不雪亮,貶低了估值,最終其實怪不了任何人。再講,所謂惡意沽空嘅人,有外資之餘,都一樣有自己人吧。

晉佳

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註:專欄作家言論不代表本網立場

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