中國噚日降準25點子,加上國統局公佈一連串經濟數據勝市場預期,港股都只係反彈唔夠1%咁大把。首先點都講啲好嘢出嚟打吓J、助吓慶先,中國消費及工業數據的確比預期好,8月社會消費品零售總額按年升4.6%,勝預期嘅3%,按月都反彈3.7%;工業增加值按年升4.5%,勝預期嘅3.9%;失業率亦由5.3%回落至5.2%。
數字反映經濟單月全面地輕微反彈,不過,仲有兩項隱藏數據,公開地顯示中國經濟困局,呢兩項數據相對影響長遠經濟,可能呈現嘅惡性循環仲未完全浮現,亦唔似短期內會有扭轉。
固投低迷拖累就業
第一項數據,係固定投資數據,8月份新增固定投資4.11萬億,比7月嘅4.28萬億下降4%;至於8月民間固投新增投資2萬億,相比7月嘅2.08萬億同樣萎縮4%。投資已經持續放緩,仲會反映喺未來嘅就業情況。與此同時,中國新增投資較着重國產替代,而國產替代本身係唔會為現有產品帶來升級,而欠缺新產品升級,就自然難構成消費升級,較大機會令民間冇錢值得花,從而減少消費、繼續儲錢,經濟動力減慢。
住房供應逆市增加
第二項數據,係8月住宅新開工面積以及竣工面積。首先新開工面積6,922萬平方米,比7月嘅7,089萬降低,而8月竣工面積3,821萬平方米,相比7月上升14%。竣工面積急升唔清楚係咪同保交樓有關,但數字仍遠比新開工面積為低,反映未來起碼一兩年,供應仲會繼續增加,喺樓價向下、信心偏弱之下,供應仍完全剎唔到車,壓力似乎有排未見底。如果好似香港咁,樓價下跌嘅話,發展商都起碼識得起少啲樓、賣少啲樓,呢個調節機制似乎喺大陸係無法出現。
其實上個月尾聲勢浩大嘅「認房不認貸」政策推出之後,即使係一線樓市都只係好返一個周末日,開價嗌返高少少,其後就已經缺乏買家跟進,市況已變返靜。
再講,即使房地產市場已萎縮,房地產以及周邊行業佔GDP嘅比重都仲略低於20%,新開工面積持續減少,象徵呢大約六分之一嘅GDP仲會持續萎縮落去,連鎖效應下又再拖累到消費及就業。
三頭馬車有兩頭行唔郁
以前成日講中國經濟靠「三頭馬車」,即係投資、消費、出口。出口十幾年前開始見頂轉弱,然後靠房地產谷起內需,拉長光輝歲月多十年。而家,冇咗房地產嘅助燃劑,連投資都不行了,地方政府又債台高築,最終消費就會成為大考驗。物理學告訴我們,三頭馬車有兩頭行唔郁,最終剩返嗰頭都會被勒住行唔郁。呢個情況下,中國經濟復蘇唔係講緊一個月數據反彈,就能夠睇得到。
在於港股而言,雖然連環好消息只能刺激恒指上升0.75%,但美銀基金經理調查講到,沽空中國成為全球第二擠擁(21%)嘅交易,僅次於Long美國大型科技股(55%),希望總有一日物極必反,令港股弱勢能夠喘定一吓吧。在此祝願港股好運。
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