泡泡瑪特（9992）業績公布後股價遭遇連環拋售，市場對其海外增長動能及業績指引失望情緒急速升溫。該股昨日日內曾急挫逾2成，收市跌約22%，創上市以來最大單日跌幅，今日續跌逾1成，報150.7元，兩日累計蒸發市值逾3成。多家大行隨即下調目標價及盈利預測，雖然普遍承認公司長期 IP 生態及品牌力猶在，但一致指出 2026 年在高基數、海外放緩及單一爆款 IP 退熱下，短期股價將面臨估值壓縮壓力。
花旗指，泡泡瑪特2025年全年業績略低於其原先預期，關鍵在於第四季美洲市場增長放緩幅度超出預期，拖累整體表現。 鑑於管理層對2026–27年收入及盈利指引偏審慎，該行將相關年度盈利預測下調13%至15%，並把目標價削減15%，由415元降至350元。不過，花旗認為，在經歷急跌後，公司2026年預測市盈率已大幅消化增長放緩風險，估值回到具吸引力水平，長線仍看好其獨有 IP 儲備及海外擴張潛力。
摩根士丹利在報告中指出，泡泡瑪特去年第四季銷售表現及2026年業績指引削弱多頭信心，該行因此將2026–27年盈利預測下調約4%，並把目標價下調約14%，由323元降至278元，惟評級維持「增持」。大摩預期2026年海外增長可能放慢，但認為公司以線下門店及主題店帶動的增長模式仍然有效，且多元 IP 組合可部份對沖單一 IP 周期波動。以最新股價計算，該行估算公司目前對應2026年市盈率約14倍，遠低於其按長期盈利增長率計算的合理水平，認為市場對短期風險反應過度，估值已被低估。
富瑞（Jefferies）指出，管理層給出的2026年收入增長「不低於 20%」的指引低於市場原先30%左右的預期，但在2025年基數大幅躍升背景下，該行仍視之為「穩健而非失速」的增長，短期股價波動更多反映情緒而非基本面崩壞。鑑於調整了對2026–27年盈利及中期銷售假設，富瑞將目標價大幅下調41%至227.6元，其中約一半是盈利預測下調所致，另一半則來自估值假設收窄，惟仍維持「買入」評級。該行強調，公司持續在自有 IP 及授權 IP 上加大投資，已構建相對穩固的品牌護城河，可支撐中長期再造「第二個 Labubu」的可能。
中金公司在研報中稱，泡泡瑪特2025年全年亮眼表現，主要反映此前在產品創新、IP 營運及組織能力上的積累集中兌現。然而，考慮到公司2026年策略更強調「質量優先」而非單純追逐增速，加上海外宏觀及監管環境存在不確定性，中金將今、明兩年的經調整淨利潤預測分別下調13%和16%，至154億及177億元人民幣，維持「跑贏行業」評級。在反映盈利預測調整及港股新消費板塊風險偏好回落後，中金將目標價由370元大幅下調33%至248元。
