撐內銀|官媒批高盛報告有誤讀 「看空銀行基本面不可取」 高盛此前已否認唱空內銀

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高盛日前發報告將多隻內銀股評級降至「沽售」及削減目標價後,雖然其後已否認「唱空」內銀股及渲染悲觀情緒,並重申地方債風險可控,但官媒《證券時報》仍發表頭版文章,指高盛「看空我國銀行基本面並不可取,很大程度上存在誤讀」,又指「高盛研報嚴謹與否,市場自有公論」。

批提出悲觀假設前提的判斷

該文章以「誤讀中資銀行基本面不可取」為題,指高盛提出了一系列基於悲觀假設前提的判斷,包括招行(3968)的公司債券和影子信貸等風險引起的隱含損失率高達25%;平安銀行和招行擁有最大的房地產風險敞口,佔總資產的8%和6%;以及興業銀行資產負債惡化等等。

不過,文章指招行截至首季為止,房地產業貸款餘額3,353.05億元(人民幣,下同),佔貸款和墊款總額的5.61%,較上年底跌0.22個百分點;平安銀行房地產相關的承擔信用風險業務餘額合計3,220.93億元,亦較上年底減少,如果以此為分子,除以其資產總額5.456萬億元,可得佔比約5.9%。

因此,以整體來看,去年內地房地產行業不良率仍處於加速暴露期,上市銀行整體對公房地產不良率持續上行至4.3%以上;但從風險化解角度來說,銀行已積極壓降房地產風險敞口,對公房地產貸款和房地產業務非標資產佔比均有不同程度下降。

稱基建投資發力 有利城投平台

文章又指,雖然高盛已稱相關研報並非「唱空」銀行股,其評級行為也並非渲染悲觀情緒;但無論說法如何,高盛結論仍是明確,即對5家銀行給予「賣出」、3家給予「中性」評級,顯然並不可取,很大程度上存在誤讀。

此外,文章提到今年基建投資的發力,有利於城投平台現金流及盈利能力的恢復。在嚴格落實地方政府隱性債務化解的同時,更要看到從平台融資到專項債融資、從基礎設施建設到基礎設施盤活、從土地財政到產業財政再到數據財政的轉型趨勢,將給銀行政信業務帶來新的空間。

至於高盛日前發表的報告指出,中國地方政府債務帶來利潤率風險,以及信貸組合損失或會加大,均將削弱內銀的盈利增長,派息能力亦將受損,給予工行(1398)、農行(1288)及交行(3328)等5間銀行「沽售」評級,當中更大削工行目標價三成。不過,該行同時調高郵儲銀行(1658)至「買入」 評級,目標價由4.06元上調至5.8元。

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