騰訊主要股東Naspers宣佈沽貨，籌錢進行股票回購，希望可以收窄其資產（NAV）折讓，從股價表現可見集團成功說服市場，Naspers及旗下Prosus在美股的OTC市場盤中交易時段，分別升22%及14％。
地球另一邊的軟銀（日本︰9984）同樣面對股價不濟，過去1年跌逾30%，資產較市值大折讓的問題。望到Naspers成功的例子，孫正義會否照辨照碗，透過沽出阿里巴巴（BABA）回血，好向股東交代？
軟銀資產大折讓五成
按軟銀3月底的年度報告，聲稱手上的資產較其市值750億元（美元，下同）大幅折讓50%。單計阿里巴巴值322億元﹔晶片設計公司ARM持股估值181億﹔Softabnk集團、美國T-Mobile/Deutsche Telekom及部份上市公司共值257億。
按軟銀的年度報告計算，上述資產共值760億美元﹐只其實就只佔軟銀總資產51％。另外的49%為願景基金（Vision Fund），軟銀一方認為值740億元，但市場可以話幾乎無視當中的價值，如果不是更悲觀地認為是負數的話。
只要打開截至5月的願景基金持倉就不難理解，滴滴（DIDI）輸106億、WeWork（WE）輸20億、Grab輸12億。彭博指軟銀自17年起投入1420億資金，單計今季輸154億，過去1年蒸發340億元價值。
資金壓力
最後回到主題，為何總是阿里？因為軟銀營運模式有一定的槓桿，透過抵押手上的股票借錢再投資，流動性高的阿里巴巴更容易操作，而事實上軟銀持有的24.8%阿里，部份已經被抵押。
隨住加息周期展開，軟銀的初創投資難有收成，可以再借的空間不多。目前淨負債股權價值比為20.4%，數字越高代表越危機，孫正義承諾過在正常時期需要維持有25％以下。
所以最終軟銀不能單純抵制阿里借二至三成錢，而是需要想出辦法釋放價值，直接就沽出阿里是最簡單的選擇。
