環球貿易在4月燃起硝烟，金融市場受關稅消息影響大幅震盪。雖然及後特朗普宣佈對大多數國家的關稅措施暫緩90日，使市場稍感寬慰，但由於關稅談判涉及的國家眾多、議題錯綜複雜，加上白宮政策可能隨時轉變，對投資者要全面評估其影響帶來挑戰。
推敲關稅政策的三大邏輯
可以肯定的是，即使最終的實質關稅率低於特朗普最初提出的水平，也不代表世界會回復常態，未來環球貿易的成本勢必增加。
何以特朗普要推出如此極端的政策？根據他的公開言論，關稅大計背後似乎有三大目標。第一是增強美國的貿易談判地位。由於美國與大多數國家存在貿易逆差，即使部分貿易夥伴（如中國）已提高關稅作為報復，但仍會受到打擊，這可為特朗普在降低貿易壁壘的談判中增添籌碼。
第二個目標是增加財政收入。理論上，提高關稅可補貼美國聯邦政府的巨額預算赤字，然而最終結果仍取決於關稅帶來的收入，能否抵銷關稅對經濟造成的負面影響。
第三個目標是將製造業工作崗位帶回美國。若關稅升至一定水平，或會促使美國及外國企業將生產線遷回美國，不過此舉必然會大幅推高製造成本，且需時多年方能全面實施。
營商信心大受打擊
若特朗普的主要目標是爭取談判籌碼，而貿易夥伴也願意達成協議，那麼關稅上調可能只是暫時措施，對經濟的最終影響或較為輕微──這也是大多數投資者期望看到的結果。但若特朗普的目標更為廣泛或談判過程曠日持久，那麼未來數月市場可能會面臨更大波動。
目前為止，關稅暫未對美國經濟造成太大影響，大部份實時經濟增長指標雖然下滑，但跌幅輕微。然而，美國營商信心已明顯受挫，貿易及經濟政策不確定性指數更攀升至歷史高位。面對如此情況，企業和消費者或將延後重大支出決定；若不確定性持續，美國經濟衰退的可能性更不容忽視。
普徠仕大中華區分銷業務高級董事 陳偉文
註：專欄作家言論不代表本網立場
