最新數據顯示，美國經濟增長或有輕微放緩跡象，但由於就業市場仍然未見明顯轉弱，因此筆者相信美國經濟仍將維持穩健，不會陷入衰退。然而，特朗普政府推行的關稅主張或會導致美國物價面臨上行壓力，使通脹持續高於聯儲局的2%目標。
美國或受累於政策不明朗，導致增長出現放緩。許多投資者已經紛紛下調對美國增長的預測，不少分析師現時預期今年增長將低於2%，反映市場在2024年第四季時的普遍樂觀情緒已經明顯消退。
另一方面，歐洲因大規模財政刺激方案而上調經濟增長預期，支持歐元走強，並對美元指數構成壓力。同時，歐洲通脹持續回落。2月份歐元區的消費物價指數為2.3%，低於1月份的2.5% 1 。若然俄烏能夠達成停火協議，歐洲的能源成本有望下降，其經濟增長前景或會比市場預期好。
新興市場主權債券可提供一定緩衝
我們認為，通脹和增長風險可能會左右未來的利率走勢，利率市場今年料將持續波動，甚至加劇其他固定收益資產的波幅。債券投資者應留意風險管理，保持靈活的投資策略，注意調度債券投資組合的存續期、行業以及市場配置。
展望今年，普徠仕的固定收益投資專家認為，擔保貸款憑證（即Collateralized Loan Obligation，CLO）值得投資者留意，原因是其存續期較短，息差相對吸引。個別新興市場的企業債券和主權債券亦值得投資者關注；在企業債券方面，新興市場的公司更傾向在本地市場集資，而在債券新發行量有限的情況下，債券價格將獲得支持。
另外，目前環球主要央行的息口政策出現分歧，投資於環球各地不同的債市，或可更有效地管理波動風險以及創造收益。我們認為，相對於美國信貸，新興市場主權債券的估值可提供一定的緩衝，而東歐及中東等地區的局勢有望緩和，地緣政治風險或會降低，為新興市場主權債券的潛在回報帶來利好。
總括而言，宏觀經濟環境和地緣政治仍為投資者帶來不少挑戰，目前多個債券類別的信貸息差處於偏窄水平。我們認為，小心選擇、主動管理將會是今年固定收益投資創造回報的關鍵。
普徠仕大中華區分銷業務高級董事 陳偉文
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