近期環球市場避險情緒升溫，資金流向轉趨審慎，不同資產價格亦出現分化。不過，在政策支持及結構轉型推動下，中國具備分散投資及提升回報的潛力。因此，投資者可以聚焦結構性機會，從中篩選具持續增長能力的投資良機。
投資中國股票關注三大主題
我們認為，去年9月中央政治局會議釋出的政策訊號，意味去槓桿階段已接近尾聲。若新一輪擴張周期逐步展開，科技與消費兩大板塊有望再度成為增長核心。在此框架下，值得重點關注三大主題，以提高選股的精準度。
主題一：消費升級下的「平台型企業」
內地消費並非全面復甦，而是呈現結構性分化。一方面，低線城市受房地產市場調整影響較小，消費韌性相對較強；另一方面，不同年齡層的消費行為亦出現差異——退休族群及年輕消費者的支出相對穩定，而35至50歲群體則受按揭壓力影響，消費更為審慎。
此外，實物商品的滲透率已處高位，但服務及體驗式消費仍有提升空間，反映消費結構正由「買產品」轉向「買體驗」。在此趨勢下，投資焦點值得轉向具備平台屬性的企業，例如購物中心營運商、酒店及連鎖餐飲品牌等。這類企業往往不依賴單一產品周期，而是透過規模效應、供應鏈管理及營運效率，建立較穩定的盈利模式。
主題二：AI浪潮下的科技細分機會
科技板塊近期表現分化，部份軟件企業受市場擔憂AI顛覆影響而回調，但硬件相關企業則相對穩健。從產業鏈角度出發，現階段AI投資的確定性仍集中於基礎設施與硬件環節。投資者可重點關注三個方向：首先，是隨GPU升級而價值同步提升的配套領域，例如光模組及電源系統；其次，是受供應限制影響、具備議價能力的細分市場，如高端ABF載板及部份光纖產品；第三，則是處於產業鏈後端、但有望進入上升周期的環節，例如先進封裝及測試。
主題三：傳統行業進入「收穫期」
除了消費與科技，部份傳統行業亦逐步浮現投資價值。在產能擴張受限，而需求保持穩定增長的情況下，部份行業正由過去的資本開支周期，轉入盈利釋放的「收穫期」。例如電解鋁、LCD面板及部份化工行業，隨着供給側約束逐步形成，行業競爭格局改善，盈利能力有望提升，同時現金流表現亦更為穩健。對偏好防守性配置的投資者而言，這類具現金流支持的周期性行業，提供了與成長股不同的回報來源。
波動市況下 回歸選股本質
展望2026年第二季，環球股市預計仍將維持波動，中國市場亦難以獨善其身。然而，從估值角度看，目前市場水平仍明顯低於2021年高位，長線而言仍然吸引。
在市場情緒反覆之際，單純追逐指數或熱門板塊，未必是理想策略。相反，透過結構性分析，發掘具差異化競爭優勢、盈利模式清晰，並在細分市場具領導地位的企業，更有機會穿越周期。
普徠仕大中華區分銷業務主管 陳偉文
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