寶勝憧憬再提私有化|何車

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寶勝國際(3813,市值35億元)今年中期盈利狂飆、手上現金見歷史新高、7年來首次恢復派發中期息、較姊妹股鷹美(2368,市值25億元)便宜極多。上周五收報0.66元,嚴重偏低。

1)寶勝上周五晚宣布中績,2023財年(12月年結)上半年,營收109.6億元人幣,按年增11%;純利3.05億元人幣(EPS 5.9分人幣),狂飆16.5倍,原因包括國內新冠疫情過去,綫下消費者流量復甦;利息收支變化大大改善;去年同期盈利基數低。

✏️全年預測多賺5.9倍

今年全年盈利預測6.1億元人幣(EPS 0.115元人幣),由去年低基數的0.89億元人幣,急升5.9倍。去年盈利較2019年的歷史最高紀錄8.33億元人幣低27%,現價0.66元,則較當年最高價2.97元低近8成。今年預測PE 5.3倍,較6年平均PE 16.6倍折讓近7成。

寶勝同樣吸引的是,預測PB僅0.38倍,較6年平均的0.97倍折讓6成。

2)寶勝由「鞋王」裕元(551)擁有62.6%,業務是在國內經營體育用品零售,及經銷代理品牌體育用品。鷹美由裕元擁有36%,業務生產體育用品。2024財年(3月年結),鷹美預測PE 7.8倍,寶勝PE較其折讓逾3成;鷹美預測PB 1.44倍,寶勝PB較其折讓更達四分三。寶勝市銷率低至0.17倍,亦遠低於鷹美的0.61倍。

3)過去十年,寶勝只曾在2016財年派發中期息2港仙,2023財年中期息1.85分港仙,7年來首次。預測全年派3.7仙,股息率5.6厘。

✏️ 淨現金半年大增14億人幣

4)2021年底,寶勝的銀行淨借貸3.48元人幣,2022年底變為淨現金7.34億元人幣,2023年6月底淨現金大增至21.33億元人幣(半年內大增近14億元人幣),每股淨現金0.43港元,相等於股價的65%。手上現金大增,有可能派發意料之外的更高股息,亦是最終母企台灣寶成(台:9904)再提私有化誘因之一。

5)寶勝2008年6月上市,IPO價3.05元,2017年尾跌至1.13元,2018年1月,寶成以每股2.03元提私有化,未有成功,寶勝其後炒上3元。現價只及5年半前私有化作價三分-。

🎯🎯🎯 寶勝上周五收報0.66元,目標1.04元,折合PB仍僅0.6倍,潛在升幅58%。高盛(7月)睇1.65元,交銀國際(6月)睇1.52元。亦可憧憬台灣寶成再提私有化,當年私有化PE 21倍、PB 1.52倍;現時再提私有化,划算得多。

名人金句重溫:「黑夜無論多長,白晝總會來臨。」(莎士比亞 1566-1616)

註:專欄作家言論不代表本網立場

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