5月10日,「鞋王」裕元(551)旗下寶勝(3813),股價最低0.66元,當晚宣布Q1盈利按年激增1.2倍,翌日股價最高0.90元,爆升36%。上周五收報0.69元,較Q1績前高出不多。上周五收市後,公司發出超級盈喜,中期盈利料按年飆升16.5倍,將可挑戰5月「前高」。
1)寶勝以前的高位很高。公司2008年6月上市,IPO價3.05元,裕元持有62.15%。2017年尾,寶勝跌至1.13元。2018年1月,裕元的母企寶成工業(台:9904,即寶勝的「阿爺公司」),以每股2.03元提私有化,未有成功,寶勝其後炒上3元。現價只及當年私有化作價三分一。4年前公司市值最高160億元,現時只餘37億元。
2)2022財年(12月年結),寶勝營收186.4億元人幣,跌20%;純利0.89元人幣,大跌75%。去年國內新冠疫情嚴重,部分時間封城,寶勝又為存貨撥備,業績大受影响。
3)上周五盈喜指,上半年盈利料達3.05億元人幣,按年飆升16.5倍,已相等於去年全年的3.4倍,原因包括國內防疫措施與社交距離措施全面鬆綁、綫下消費者流量復甦,以及去年低基數效應等。
2023全年盈利預測6.1億元人幣(EPS 0.12元人幣),由去年低基數回增高達5.9倍,PE大降至5.2倍,較6年平均16.6倍折讓7成。同時吸引的是,預測PB 僅0.38倍,較6年平均0.97倍折讓6成。
4)體育用品股估值一般不低。以下是同業今年預測數據:
.寶勝:PE 5.2倍、PB 0.38倍;
.滔搏(6110):PE 16·8倍、PB 4.0倍;
.特步(1368):PE 17.7倍、PB 2.24倍;
.李寧(2331):PE 23.1倍、PB3.94倍;
.安踏(2020):PE 24.1倍、PB 5.42倍;
.Puma(德:PUM):PE 24.5倍、PB 3.33倍;
.Nike(美:NKE):PE 28.8倍、PB 11.73倍;
.Lululemon(美:LULU):PE 31.1倍、PB 10.92倍;
.adidas(德:ADS):負PE、PB 7.2倍。
5)去年底,寶勝手上淨現金7.34億元人幣.遠勝前年底的淨借貸3.48億元人幣,大改進是因為存貨與應收賬齊齊減少。現時財政是歷來最佳的,可憧憬復派發正常股息。母企裕元派息比率高達77% ,寶勝以派息比率40%計,預測股息率已達7.7厘。
6)今年以來,共有10宗上市公司私有化事件,較過去十八年平均每年高出1倍半。股市低迷,大股東趁低價私有化,相信陸續有來。可憧憬台灣「阿爺」大股東再提私有化寶成,大股東現在私有化所需成本較5年前更低、更划算。
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