富豪REIT 具復甦概念|何車

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新冠疫情過去,富豪產業信託(1881,市值37.5億元,下稱「富豪REIT」)具復甦概念。富豪REIT由去年10月低位0.85元(2008年以來最低),至今年1月飆上1.45元,昨收1.15元,調整過後吸引力浮現。

1)富豪REIT於2007年3月由富豪國際(078)分拆上市,IPO價2.68元,潛水57%(恒指同期無升跌),富豪國際佔74.89%。名下酒店9家,5家為「富豪」品牌(富豪機場、富豪香港、富豪九龍、富豪東方、麗豪),4家為「富薈」品牌(富薈灣仔、富薈上環、富薈炮台山、富薈土瓜灣),去年底專業估值235.53億元,按年增3.6%。

2)2022財年(12月年結),富豪REIT營收6.16億元,微跌3.9%;單位持有人應佔盈利9.30億元,大增61%,原因是酒店物業重估增值7.55億元(2021財年:3.09億元)。不計物業增值,盈利1.75億元(2021財年:2.68億元)。

3)2023財年,遊客來港復常,國際盛事大增。酒店盈利增長之外,酒店物業重估增值幅度更大。以酒店價值上升5%計,今年物業重估增值可達11.8億元,計入酒店盈利,今年盈利預測15億元(每單位 0.46元),現價PE 2.5倍。不計物業增值,預測賺3.2億元,PE11.7倍。

✏️ PB 0.26倍

4)富豪 REIT 2022年底每單位NAV 3.93元,今年底估計增至4.39元,PB僅0.26倍,在一般REITs中最低。過去6年,平均PB 0.39倍。

5)去年底,富豪REIT 銀行淨借貸99.2億元,淨借貸 / 股東資金總額比率77%,稍嫌過高。如果出售一兩項酒店物業,淨借貸比率可輕易降至40%以下安全水平。但觀乎羅旭瑞的進取作風與鬥志,富豪REIT出售資產的機會微之又微。

🎯🎯🎯 富豪REIT昨收1.15元,目標1.77元,潛在升幅54%,折合PB 0.39倍與往年平均看齊。星展(3月)睇1.45元。

何車

註:專欄作家言論不代表本網立場

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