路透引述消息人士報道，私募基金凱雷集團（Carlyle）和百勝中國（9987）等有意競購怡和集團旗下的餐飲業務，包括在香港的肯德基（KFC）和必勝客（Pizza Hut），交易作價可能約4億美元（約31.32億港元）。
報道指，怡和出售有關業務的非約束性報價將於本周截止，而除了凱雷及百勝外，台灣統一集團及其他私募股權公司亦興趣競購。當然仍以由內資買入的機會較大。
雖然麥當勞與肯德基等都是美國快餐以至消費主義的象徵，但它們的內地業務早已獨立運作，肯德基在內地亦咖啡副線品牌叫肯悅KCOFFEE。如果今次肯德基（或其他外資餐飲品牌）於香港賣得成，都是順理成章的資產變動。
麥當勞中國目前由國資背景深厚的中信資本（Citic Capital）控股；肯德基及必勝客母企百勝集團（Yum Group）則於2016年分拆中國業務（百勝中國），於紐約及香港上市。去年11月，星巴克將其中國業務60%股權售予私募股權公司博裕資本（Boyu Capital）；漢堡王隨後亦宣佈與另一家具國資背景的投資者達成類似交易。
這或許反映出外資對華投資意欲減退，受經濟放緩、消費者情緒疲弱及本地競爭激烈影響，不少西方品牌選擇收縮。相反，中國投資者更願意在當前環境下投入資本，將半農村地區視為薯條與奶昔的下一個藍海。
值得一提的是，在內地這些快餐品牌的主戰場正向農村遷移，並出現其所有權結構的轉變。過往四五線城市村鎮鮮有落入在跨國企業的計劃中，但轉眼間，數以百計類似的地區已成為西式快餐巨頭的新地盤。
麥當勞計劃在未來三年內，於2025年現有的7,000間門店基礎上，再增設3,000間分店，當中大部分將進駐中小城市及鄉鎮。肯德基亦不甘示弱，擬在同期現有的1.26萬間店舖外，再加開4,000 間。漢堡王（Burger King）、Domino’s Pizza、必勝客（Pizza Hut）、星巴克（Starbucks）及賽百味（Subway）均展現出同樣進取的擴張野心。
這股下沉市場熱潮背後，首要動機是尋求新客源。中國約三分之二的人口居住在50個最大城市之外，而一線城市的漢堡與炸雞店早已飽和。數據顯示，中國約 70% 的肯德基門店位於另一間肯德基的十分鐘單車路程內；麥當勞的「同品牌蠶食率」亦達60%。因此，發掘尚未接觸過其產品人口變得至關重要。
然而，這場豪賭並非毫無風險。本土快餐品牌定價更低，且在中小城市已有深厚根基。西方品牌若要競爭，必須提供具吸引力的價格，並需建立更穩定的供應鏈，這將大幅增加成本並壓縮利潤。
此外，理想舖位亦是一大挑戰。雖然大部份城鎮仍未見有麥當勞，但很多小鎮中心地帶狹小，缺乏符合大型快餐店要求的現代化建築，多為傳統露天市場及陳舊購物區。麥當勞對舖位要求極高，至少要一座規模雖小但設計現代的商場，並非所有鄉鎮都能提供合適的營運空間。這方面香港當然是好些，儘管麥當奴一直在沽舖。
近年內地餐飲品牌攻港，再加上美團Keeta助攻，本地市場結構可能與內地一二線城市愈來愈趨同，這是否意味怡和及外資預示香港市場很快飽和，「無乜肉食」，所以選擇先行賣盤離開？
至於今次報道指出，目前怡和集團在香港、澳門、緬甸、台灣和越南等地經營約1,000家肯德基和必勝客餐廳，員工總數約2.5萬人，怡和餐飲業務整體的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）約為3,500萬至4,000萬美元。
若然成交，業務估值預計將相當於核心盈利的高個位數至低雙位數倍數，並指怡和對出售方式持開放態度，既可轉讓一個市場的經營權，亦可整體打包出售，具體取決於收購要約的條款。
反而想起收購添好運，一直擴張業務的快樂蜂，早前計劃分拆國際業務於美國上市，預計2027年底完成，講明將業務拆分為兩家公司，一間專注於菲律賓，另一間專注於海外其他地區，包括海外快速成長品牌在內的國際業務。這做法可讓每項業務更易被理解和定價估值，而不是將非常不同的市場捆綁成一隻股票，「百勝亞洲」又是否更可取？
令兌衷
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