太古A vs 國泰航空｜何車

國泰航空（293）上周五中午發出盈喜，單日股價升5%，收8.5元，今年以來無升跌，公司市值547億元。太古A（019； B：087）單日只升1% ，前收62.45元，今年以來仍跌9% ，A+ B總市值833億元，較國泰只高出5成。太古A的投資價值，遠在國泰之上。

1）2022財年（12月年結），國泰虧損66.8億元，上半年佔50億元，下半年16.8億元。盈喜指今年上半年可賺40至45億元，其中19億元非現金項目，來自國泰持中國國航（753）由18.13%攤薄至16.26% （因國航曾發行新的A股）。

國泰今年盈利預測65億元，預測PE 8.4倍、PB 0.78倍；借貸仍高，預測股息率只是象徵式。國泰估值，遠遠不及太古。

睇升42%

2）太古公司佔國泰航空45%。國泰今年上半年由盈而虧，單是此項變化，已足以使太古公司今年上半年盈利按年急升200%。全年盈利預測100億元（每A股EPS 6.7元）大增1.4倍，未計出售Swire Pacific Holdings 獲利328億元（未知能否在今年12月底前完成交易）。以例牌股息計，股息率5厘。

計入出售Swire Pacific Holdings 盈利，每A股NAV預測194元，PB僅0.32倍。完成出售美國資產後，每A股派特息8.12元（相等於現價13厘），除淨計，PB僅0.28倍。淨借貸比率只有12%，非常安全。

太古A+ B總市值833億元。所佔國泰市值246億元，及所佔太地82%市值912億元，已值1,158億元。

國泰前收8.49元，目標9.5元，潛在升幅12%。太古A前收62.45元，除特息8.12元後，理論價54.33元，目標77元，實際潛在升幅42%。除淨見77元，PB仍然只是0.4倍，只及國泰的一半。花旗（6月）睇81.5元，里昂（6月）睇68元。

名人金句重溫：「毋須等到股價跌至谷底時，才去買入股票。」（巴菲特 93歲）

何車

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