國藥急升買上藥 ｜何車

11月7日於15.36元薦買國藥控股（1099），昨收20.5元，較薦買前升34％，今年以來升21％，見14個月高位，斬邊留邊。大摩（11月中）睇19.5元，瑞信（10月尾）睇22元。

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國企背景、位列「2022上海企業100強」第12位的上海醫藥（2607，H股市值125億元，A＋H總市值739億元），昨收13.64元，較2011年IPO價23元潛水4成，趁低吸納。

1）2022財年（12月年結）首3季，上藥營收1,746億元人幣，按年升8.5%，純利48.14億元人幣，按年增7.4％。

上藥業務分為製藥與售藥（包括分銷與零售）兩部分。首3季，製藥營收198億元人幣，按年增5.4%，毛利率58.1％；售藥營收1,548億元幣，按年增8.9％，當中分銷的毛利率6.3％，零售的毛利率11.7％。

2）2022全年，上藥盈利預測55億元人幣（EPS 1.67元人幣），增幅8%，預測PE 7.3倍，較6年平均10.4倍折讓3成。

3）上藥2022財年預測PB 0.69倍，較6年平均1.06倍折讓3成半。

✏️ 睇升32％

4）今年3月，雲南白藥（滬000538）以112.3億元人幣，購入上藥A股6.66億股，佔比18.02％。有強勢股東加入，上藥可因此加分。現時，上藥H股較其A股折讓達38%，未來料將收窄。

??? 上藥昨收13.64元，目標18元，潛在升幅32%。大摩（11月中）睇17.5元，招商證券（10月尾）睇18.5元。