創下全球史上集資規模紀錄的SpaceX（SPCX）上周五正式上市，上市首日升19%，市值高達2.1萬億美元，躋身美國市值第六大上市公司。那邊廂，未能參與SpaceX IPO的香港投資者亦「自得其樂」，SENASIC琻捷電子科技（6675）於上周五「截飛」，市場消息透露其公開發售超額認購5,152倍，凍資5,102億元，相當於約24萬人認購。不過，下月起美國與香港陸續有大型新股禁售期屆滿，除了會為相關股份帶來沽壓，亦可能增加市場波動性。
SpaceX首掛最高曾升30.8%，收市升幅收窄至19%，表現相當「收斂」，不知是否與其超短禁售期有關。與傳統美股IPO普遍設有180天禁售期不同，SpaceX今次上市打破常規，設立了極短的禁售期安排。據報最快下個月，大批原本持有未上市股份的舊股東及機構投資者，便可正式在公開市場出售股份套現。由於SpaceX在一級市場估值已累積多年升幅，早期投資者的賬面利潤極其豐厚，加上即將解禁的股份規模龐大，一旦禁售期屆滿，市場或將迎來大規模新增股份供應。
除了SpaceX的新增供應外，市場亦正密切關注另外兩隻「巨無霸」級AI獨角獸——OpenAI與Anthropic接力啟動IPO。市場普遍預期，OpenAI估值有望挑戰萬億美元級別，而Anthropic估值亦已達數千億美元水平。若兩家公司於短期內相繼上市，各大機構投資者勢必面臨資產重新配置的壓力。畢竟對於不少基金而言，這類具指標性的AI龍頭幾乎屬於「不能不買」，屆時資金需要從現有持倉中抽調出來參與認購。連同SpaceX在內，三隻超大型科技新股無疑將成為資本市場的資金「黑洞」，全球流動性將進一步收緊。
至於香港市場，雖然新股並無超短禁售期安排，但下月起亦陸續有大型新股「解禁」。據報今年至今已披露的「解禁」規模約達1.63萬億元，較2025年全年規模高出69%。其中最受市場關注的，莫過於兩隻AI概念股MiniMax（0100）及智譜科技（2513），兩股自今年1月掛牌以來均錄得驚人升幅，最高升幅分別達7倍及16倍。然而，隨着解禁日期逐步逼近，市場開始重新評估潛在沽壓，上周五兩股已分別較高位回落約70%及45%。雖然股價相較上市價仍錄得可觀升幅，但回調幅度已足以反映市場對解禁潮的憂慮。
當中尤其值得留意的是MiniMax，匯豐環球投資研究指出，公司將於7月初迎來首輪大規模解禁，涉及股份約佔總股本46%；其後於8月底至10月初，再有約12%股份解禁；至明年1月，另有約8%股份恢復流通。換言之，未來半年內將有超過六成股份陸續解除限售，市場流通量勢將大幅增加。
各位散戶投資者在憧憬科技新股爆升的同時，亦應密切關注禁售期時間表，未來數個月，無論是美股還是港股，「解禁」潮都可能成為左右市場走勢的重要變數。
呂宇健
資深投資者
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