股民過往投資股票的模式都是在買入股票後持有十年八載，期望在數年後股價能倍數上升，就算股價最終沒有急升，每年賺取的股息收入也能換來三、兩餐自助餐。事實上，這種投資方法背後有個非常重要的假設，就是企業基本面長期向好，並且能夠持續反覆增長。然而，中國經濟近年進入調整期，長遠看到具增長潛力的公司買少見少，二來港股A股化，股市牛短熊長，企業經營狀況不再與股價掛鈎，導致長期持有和收息等策略可能失效。
即使不相信基本分析的投機者，他們亦不見得好過。在當前港股的市場氛圍下，許多曾經有效的技術分析方法也失靈，導致許多短炒者在過去一年蝕錢收場。要了解為何技術分析愈來愈不靈光，便要由技術分析的基本假設說起，技術分析最重要的假設是有效市場，也就是指理論上所有新聞、消息及股票基本面等因素都已實時反映在股價當中。
因此，投資者毋須過多關注基本分析，因為當有新的消息、新聞出現時，股價在短時間內反映其影響，故投資者只需專注於分析股價走勢即可。而進一步地看，有效市場的先決條件是市場資金充足與否，因為只有資金充裕的市場才能迅速反映基本因素的變化。再者，技術分析實際上是投資心理的集體行為，當市場資金不足時，便沒有足夠動力驅動這些集體行為。
但自從中美貿易戰爆發以來，外資擔心被戰火波及，逐漸減持港股。過去，港股的資金流主要來自內地資金、外資和散戶三足並立，但如今外資撤離，內地資金也逐漸減少，剩下的就是衍生工具交易商和其他投資者。當我們失去了有效市場、沒有集體行為，在這種情況下，投資者應該如何應對呢？
一、工具
技術分析如傳統波浪理論，放諸美股也許湊效，這是因為美股是有效市場，而且股市有基本因素支持，當股價跌至關鍵位置時會有承接，但在港股卻沒有意義，當基本因素不被看好時，供求關係失衡下只會一瀉千里，對於失靈的工具必要捨棄。
及後就是要承認市場結構是會改變的，你必要在你的投資策略中考慮到這些轉變，例如上文所述，當外資失去話語權，北水正在自保，剩下衍生工具莊家屠牛殺熊時，你沒可能炒賣港股時一點也不看看牛熊證街貨圖吧？
二、時間
筆者這段時間沒有受市場結構改變影響，原因是我是一位Daytrade交易員。Daytrade交易員大部份時間也是空倉，當市況大升大跌時，我們只在旁邊吃花生；其二是短線技術走勢向來也是炒家驅動，資金量少，即使北水、外資撤走，只要有其他炒家，技術走勢便可成形。
把時間線縮短的另一種極端做法就是將投資策略的時間線放大，因愈長期的市場結構，愈難有大變動，長期來說，雖然今天經濟衰退與1929年經濟大蕭條時的經濟衰退不可同日而語，但周期的四個階段：復甦、增長、見頂、收縮仍然在周而復始，所以坊間有長期持有盈富基金50年的說法，理論上是沒有錯，只是人生究竟有多少個50年?
筆者在這段時間聽很多人說港股難玩，所以轉投美股，但所謂難玩與否，其實是指市場結構有沒有轉變，投資者認為美股這段時間易玩，原因是美股結構沒有根本性改變（但卻有很多小變化，如程式交易者眾，使股價突然暴升暴跌；央行敢於突然大放水，令下跌周期縮短 ），長期上升局面持續。
所以問題癥結不是港股難炒，而是投資者不能適應市場結構轉變，如你沒有捕捉結構轉變的觸覺，他朝美股市場結構改變，最終也難逃蝕錢命運。
想知更多，請click入：
https://easyrichhk.lpages.co/pta_bossmind/
Jeremy Lai（家Sir）
Daytrader投資學院ProTrader Acadamy創辦人
註：專欄作家言論不代表本網立場
