早前大市回調至22500點水平，結果恒指轉眼又突破24000點，我之前提及的友邦（1299）跌幅不大，而阿里巴巴（9988）亦守住上升裂口，周四大幅追回再挑戰140元關口，按周計表現仍領先恒指。
今個星期有多個重大財經事件，包括兩會、特朗普國會講話，但最令人出奇的，當屬長和（0001）的大刁。早前美國要求拿回巴拿馬運河控制權，大家以為在巴拿馬有業務的誠哥，要打官司拖住先，結果周二3月4日就公佈，與BlackRock等組成的財團，就出售和記港權益達成原則性協議。
如果事成，長和的港口業務基本除了中港業務外，全數沽出，同時今次交易將為長和帶來超過190億美元的現金收入，該金額接近長和公佈消息前的市值。消息公佈後，長和周三升三成，周四再升近一成，仲追唔追得過？
首先數一數今次交易對公司的影響，賣出的港口業務約佔13% EBITDA，而交易後，港口業務佔公司整體EBITDA比例，由15%降至1%。長和亦將由淨負債變為淨現金。現時NAV 折讓大約45%，是歷史的高位（平均+2標準差）。
現在市場分析主要看長和會用該筆現金，除了增加收購歐洲業務，用於派息及回購股份，不過，長和上次回購股份已是2022年底，而長和在2020年賣資產，收到820億港元後，並沒有派特別息；如果再數1999年，當年的和記黃埔賣出Orange(1250億港元），大約是和記黃埔當時42%的市值，公司只推出「十送一紅股」。所以，大家不要對派息有太大期望，假設將賣出所得的一至兩成派息，大約110億至220億港元，按現時市值，大約額外增加5%至10%息率，但都是一次性的因素。
長遠來看，長和歐洲業務的比例仍是最大，近期德國準備大舉提高財政開支，加上歐洲股市跑出，資產價值（NAV）有望提高，亦有可能在潛在收購中獲利。同時，美資大行及北水在長和大升後，並沒有離場，似乎都看好價值重估的潛力。不過，我認為除非歐洲經濟特別好，否則今輪主要是博價值重估，並非業務有根本性改善。在過去市淡當然是難得的機會，但近期牛市機會處處，沒有必要只博價值重估的股份。當然，若長和回至45元至50元的水平，手癢者可以小注炒一轉。
Jeremy Lai（家Sir）
全職Daytrader
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