中國信達PB僅0.17倍|何車

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今年以來,中國信達(1359,H股市值109億元,H+內資總市值305億元)大跌26%;條件遠差過信達的同類股中國華融(2799,H股市值133億元,H+內資總市值301億元),只跌8%。信達嚴重偏低。

1)2022財年(12月年結),信達盈利58.73億元人幣(EPS 0.14元人幣),大跌51%,昨收0.8元,PE 5.2倍,PB 0.17倍。華融去年狂蝕276億元人幣(每股虧損0.344元人幣),昨收0.375元,無PE可計,PB 0.59倍。信達PB,只及華融的3成。

✏️PB只及華融3成

2)信達去年盈利跌一半,原因包括金融資產公允值下跌、不良資產經營收入減少、信用風險準備提撥增加等。2023財年,盈利預測78億元人幣(EPS 0.19元人幣),回增33%,預測PE 3.9倍。華融今年業績,大行平均預測仍然見紅。

3)信達的PB特別吸引。去年底每股NAV 4.07元人幣,今年底估計增至4.27元人幣,PB僅0.17倍。過去6年,平均PB 0.43倍,現時較往日平均折讓6成。華融今年PB,估計與現時的0.59倍相差不大。

✏️ 股息率9厘

4)信達2022財年每股派息5.44港仙,較對上年度減少一半,與盈利倒退幅度同度。2023財年預測派7.2港仙,與盈利增幅同步,預測股息率8.9厘。華融今年股息預料仍然欠奉。

5)信達旗下的「信達證券」(滬:601059)今年1月底上市,信達佔比由87.42%攤薄至78.67%。信達證券IPO價8.25元人幣,昨收14.06元人幣,浮水70%,市值456億元人幣,信達佔387億港元,已高過信達本身市值。信達證券PB 3.0倍,信達PB只及信達證券的6%!

🎯🎯🎯 信達昨收0.8元,目標1.18元,潛在升幅48%;折合今年預測PB 0.25倍,仍遠低於華融的0.59倍。大摩(5月)睇1.06元,摩通(4月)睇1.05元。

何車

註:專欄作家言論不代表本網立場

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