中國再保險(1508,H股市值31億元,H+內資總市值197億元)昨晚發出盈喜,去年料賺52-62億元人幣,較本欄早前預測的40億元人幣高出一半。
1)中再保2023財年(12月年結)盈喜以中間落墨57億元人幣計,較2022財年的虧損3億元人幣,暴增60億元人幣。一年前,中再保宣布2022財年業績,原列盈利7.99億元人幣,盈喜已將其重列為虧損3億元人幣。去年上半年,中再保賺20億元人幣,推算下半年約賺37億元人幣,更勝上半年。
去年業績華麗大轉身,最大原因是投資回報回復正數或虧損大減。2022財年,在舊有的合計準則下,中再保的投資損失高達51億元人幣。
PE 3.2倍、PB 0.19倍
2)以盈喜計,中再保PE為3.2倍(2.9倍至3.5倍),較6年平均10.6倍折讓7成,吸引力大。更大的吸引力,是2023年底每股NAV估計2.3元人幣,PB殘至0.19倍,較6年平均0.42倍折讓5成半。
股息率10厘
3)中再保2023財年盈利,與2019財年新冠疫情前的60.5億元人幣相若。2019財年派息4.5分人幣(只派末息),今次股息料派4-4.5分人幣,股息率約10厘,較6年平均高出4厘。
4)中再保是中國及亞洲最大的再保集團,居全球十大,估值遠低於同業。以下是2023財年估值比拼:
.中再保:PE 3.2倍、PB 0.19倍;
.SCOR SE(法:SCR):PE 5.7倍、PB 1.1倍;
.Talanx AG(德:TLX):PE 10倍、PB 1.7倍;
.Swiss Re AG(瑞士:SREN):PE 10.9倍、PB 2.17倍;
.Hannover Rück (德:HNR1):PE14.8倍、PB 2.86倍;
.Saudi Reinsurance(沙特:SAUDIRE):PE 21.3倍、PB 2倍;
.IRB Brasil Resseguros SA(巴西:IRBR3):PE 66.2倍、PB 0.82倍。
中再保8年半前上市,IPO價2.7元,現價0.465元,潛水83%。目標PB區區0.3倍,已值0.73元,潛在升幅58%。
天若有情天亦老(奇聯妙對.44)
「天若有情天亦老」,歌仔有唱。毛澤東亦寫過:「天若有情天亦老,人間正道是滄桑。」
「天若有情天亦老」出自唐朝詩人李賀(790-816年)詩句。他7歲能詩,是天才,有「詩魔」之稱,死時年僅26歲,一生短暫,卻留下200多首詩,其中《金銅仙人辭漢歌》內的「天若有情天亦老」最為出名,當時已為文人用作上聯,廣徵下聯。
下聯一直無人對出,直至二百幾年後的宋朝,才子石延年(994-1041年)有天與朋友飲酒飲到「啤啤夫」時,忽生靈感,對以「月如無恨月長圓」,眾皆拍案叫好。連皇帝也稱讚,並勸他以後飲酒飲少些。
何車
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