直轄市地位，當然較一般城市高得多。天津市是堂堂中國4大直轄市之一，簡稱「津」，是天津發展（882）的大股東，持股量62.8％。「直轄市公司」津發市值，不足19億元。用19億元去山頂買大屋，買不到2萬平方呎。不是津發出問題，而是股價殘到不堪。
1）津發1997年10月上市，IPO價6.6元，歷史高價13.5元，昨收1.7元，潛水74％，高位摔落87％。集團業務包括公用設施（水電等）丶醫藥丶電機丶酒店等，但單一最大來源卻是利息收入。
✏️ PE 3.6倍
2）2021財年（12月年結），津發營收35.4億元（港幣．下同），增20%；純利4.70億元（EPS 0.44元），升60％。去年利息收入2.70億元，大增42％。今年預測盈利溫和增長7％，PE 3.6倍，較6年平均7.7倍折讓逾一半。
3）津發最吸引的，是每股NAV 12.02元，PB低至0.14倍；過去6年平均 0.34倍，現時折讓近6成。
✏️ 現金值＝股價2.6倍
4）津發去年底手上淨現金47.93億元，每股淨現金4.47元＝股價的2.6倍。
5）津發估值超低丶現金超多，是私有化誘因。直轄市私有化上市公司近期例子有上海市政府提案私有化錦江資本（2006），出價PB 1.4倍，非常慷慨。
??? 津發現價1.7元，目標PB 0.23倍，可見2.8元，潛在升幅65%。如有私有化， 估計PB可見0.35－0.4倍。
? 上藥趁低收集 ?
◀️ 同場加映 ▶️ 2021財年（12月年結），上海醫藥（2607，H股市值122億元，A+H總市值607億元）營收2,158億元人幣，增12%；盈利50.93億元人幣（EPS 1.79元人幣），增13%。彭博綜合券商預測，2022財年賺54.56億元人幣（EPS 1.92元人幣），增7%，PE只有5.6倍，較6年平均11.7倍折讓逾5成；PB 0.59倍，較6年平均1.18倍折讓5成。
上藥昨收13.26元，趁低收集，目標17元，潛在升幅28%。高盛（上周）睇16.96元，大摩（上月尾）睇20.8元。